美國經濟停滯風險增加，債券交易員押注經濟衰退

債券交易員認為，由於美國總統唐納德·特朗普混亂的關稅和聯邦政府裁員舉措，美國經濟陷入停滯的風險越來越大，可能進一步抑制經濟增長步伐。

特朗普上任不到兩個月，市場對美國經濟擴張註入刺激措施的猜測迅速被拋到一邊。相反，交易員們紛紛湧入短期美國國債，導致兩年期美國國債收益率自2月中旬以來大幅下滑，市場預期美聯儲最早將於5月再度降息以防止經濟進一步惡化。

道明證券美國利率策略主管Gennadiy Goldberg表示：“就在幾週前，我們還在被問及美國經濟是否正在重新加速——而現在，突然間，‘經濟衰退’這個詞被反复提起。市場已經從對增長的狂熱轉向了絕望。”

這種變化標誌著美國國債市場出現了急劇的轉變。過去幾年，美國國債市場的主要推動力一直是美國經濟的驚人韌性，儘管海外經濟增長放緩。投資者最初押注特朗普勝選將強化這一趨勢，並在去年年底因預期經濟增長和通脹將加速而大幅推高收益率。

自2月中旬以來，由於新一屆特朗普政府的政策給前景帶來巨大不確定性，美國國債收益率有所下降。收益率曲線趨陡，這通常發生在投資者認為美聯儲將開始放鬆貨幣政策以刺激經濟增長的時候。

一個關鍵因素是特朗普醞釀的貿易戰，這可能會帶來另一場通脹衝擊並擾亂全球供應鏈。這引發了上周美國股市的拋售，即使在特朗普再次推遲對墨西哥和加拿大加徵關稅後，拋售仍在繼續。美國政府扣留聯邦資金和解僱數万名政府工作人員的舉措也加劇了拋售。

Brandywine Global Investment Management的投資組合經理Tracy Chen表示：“由於特朗普的政策順序——先加徵關稅，然後減稅，經濟衰退的風險肯定更高。”

目前市場預計美聯儲今年將降息75個基點，這不足以表明美聯儲將進入抗擊衰退模式。美聯儲主席鮑威爾上週五表示，他不急於恢復寬鬆政策，稱儘管“不確定性水平上升，但經濟仍然處於良好狀態”。

此外，通脹可能會對收益率造成上行壓力，本週發布的報告預計將顯示美國2月份消費者價格指數同比上漲2.9%，持續高於美聯儲2%的目標。

但經濟降溫的跡像在不斷積聚，其中，亞特蘭大聯儲的GDPNow指標顯示美國國內生產總值將在第一季度萎縮。

儘管美國勞工部報告稱，2月份就業增長保持穩定，但其報告也提供了勞動力市場正在走軟的證據，其中永久失業的人數增加，聯邦政府僱員減少，出於經濟原因從事兼職工作的人數增加。

債券市場的走向將在很大程度上取決於特朗普未來幾個月的政策走向。美國財政部長斯科特·貝森特上週五承認，經濟可能會因特朗普政府的政策而受到干擾，但他對長期前景充滿信心。

上週四，特朗普似乎對政府大幅削減成本的擔憂做出了回應，他指示內閣部長在裁員時使用“手術刀”而不是“斧頭”。隨著美國股市暴跌，他還第二次將對墨西哥和加拿大的關稅推遲了一個月，儘管他仍計劃對其他國家徵收關稅。

Brandywine的Chen表示：“在這場關稅戰之前，市場認為關稅會導致通脹，而現在人們認為關稅會導致衰退。所以這是一個巨大的轉變。”