英国央行可能转向不那么鸽派的立场，市场预计维持基准利率不变

随着官员们开始担心特朗普的关税战和新一轮国内通胀的影响，英国央行周四可能将转向不那么鸽派的立场。市场和经济学家预计，货币政策委员会将维持基准利率在4.5%不变，并重申对进一步降息持谨慎态度。

接受一项调查的经济学家认为，七名委员会成员将投票支持维持利率不变。此前有迹象表明，自2月初英国央行第三次降息以来，一些鸽派成员已变得更加谨慎。其余两名成员预计将支持降息25个基点，这是自去年9月以来最少的一次，且不会重现上个月令市场意外的50个基点降息提议。

投票分歧

在Catherine Mann意外从极端鹰派转变为支持大幅降息50个基点后，行长贝利在2月淡化了投票分歧作为沟通工具的作用。然而，这仍可能表明委员会的势头正朝着更加鹰派的方向转变。

近期，副行长Dave Ramsden和外部政策制定者Alan Taylor的言论进一步粉碎了任何关于英国央行可能加快其每季度一次降息步伐的希望。这两位官员在过去三次会议上都支持降息。包括首席经济学家Huw Pill和Megan Greene在内的其他成员也敦促谨慎行事。Mann和长期鸽派成员Swati Dhingra——后者在2月也呼吁降息50个基点——被认为最有可能继续投票支持宽松政策。

政策指引

货币政策委员会可能会坚持2月更新的政策指引，即告诉投资者预计将出现“渐进且谨慎”的降息。利率制定者在措辞中加入了“谨慎”一词，以反映特朗普激进贸易政策带来的不确定性，这些政策可能同时导致经济增长放缓和通胀上升。贝利表示，这一措辞并不一定意味着借贷成本的下降速度会放缓，他认为“风险是双向的”。

会议纪要预计还将强调英国央行逐次会议决策的方式，以及委员会内部关于英国经济疲软是由需求疲软还是供应不足驱动的分歧。

增长与通胀

尽管英国央行的下一次预测要到5月会议才会公布，但它可能会对上月做出的预测进行一些早期调整。

自2月以来，有关经济增长和通胀的消息好坏参半。1月经济意外萎缩0.1%。然而，12月0.4%的强劲增长提升了2025年的GDP水平，这意味着英国央行对第一季度0.1%的增长预测可能过于悲观。

1月通胀率为3%，高于央行预期，且可能进一步上升。一些经济学家预测，到夏季价格涨幅将超过4%——高于英国央行目前的预测。

尽管这是由能源和食品等“暂时性”因素驱动的，但包括贝利在内的一些官员并不排除对工资和价格的第二轮影响。上个月通胀预期的大幅上升无助于缓解这些担忧。另一方面，最近几周天然气价格的下跌将缓解通胀的部分上行压力。

特朗普效应

英国央行逐步放松政策的计划仍受制于特朗普颠覆全球贸易和地缘政治的企图。

2月，货币政策委员会没有就关税争端如何影响通胀和增长做出任何强有力的判断。但随着特朗普迅速兑现其重置美国贸易关系的承诺，英国央行可能更愿意发表评论。

本月早些时候，贝利表示，对通胀的影响“可能是模糊的”，但他警告称，英国经济面临的“风险是巨大的”。经合组织(OECD)本周警告称，如果贸易紧张局势升级，发达经济体的增长放缓和通胀上升可能会显著恶化。

利率预期

在周四会议之前，投资者基本上坚持他们对今年再降息两次、每次25个基点的预期。但这些降息何时到来尚不确定。

金融市场对下一次降息将在5月进行的信心有所减弱。在Mann 2月大力推动降息后，投资者曾完全定价5月将降息25个基点。他们现在认为5月降息的可能性为70%，且不排除在5月之后更长时间暂停降息的可能性。