今晚，美国联邦储备系统将结束为期两天的利率决策会议，并公布最新的政策利率决定。尽管市场普遍预期美联储将保持利率不变，但实际上，其策略正在经历一场重大的转变。
根据美联储最新发布的季度经济预测，大多数官员预测今年可能会降息一次或两次。这一预测与去年12月的预测（当时大多数官员预计会降息两次）表面上看似乎一致，但背后的逻辑已经因为潜在的贸易战威胁而发生了重大变化。
分析人士认为，美联储此次会议的关键议题不是降息与否，而是在经济前景不明朗的情况下如何调整其政策框架。尽管通胀数据有所下降，为降息提供了空间，但潜在的贸易战威胁可能迫使美联储采取更加谨慎的态度。
美联储可能会因为通胀下降的积极消息而降息，就像去年那样，也可能因为经济衰退的消极消息而降息。
目前，第一种降息的可能性已经降低，因为特朗普全面提高关税的可能性正在增加。据央视新闻报道，特朗普在国会联席会议上发表讲话时重申，他将于4月2日开始征收对等关税。美国财政部长贝森特表示，到那天每个国家都将收到一个“关税编号”，该编号代表了他们将面临的关税水平。与此同时，美国的贸易伙伴正在准备应对，贸易战似乎随时可能爆发。
根据历史经验，贸易战的爆发很可能导致供应链中断，推高美国国内的通胀，同时抑制经济增长，这种“滞胀”风险使美联储陷入两难境地。富国银行首席经济学家Jay Bryson表示：
如果通胀上升，美联储需要收紧政策；但如果失业率上升，他们又需要放松政策。
美联储官员对贸易战的潜在影响并不陌生。在特朗普的第一个任期，美联储曾通过降息来应对贸易战带来的经济冲击。然而，当前的贸易战规模可能远超以往，且通胀水平已连续四年高于美联储的目标。这使得美联储在应对贸易战时面临更大的挑战。
RBC Capital Markets的高级美国经济学家Michael Reid表示：“与2019年不同，企业现在更加关注如何将成本转嫁给消费者。”这种成本转嫁的能力可能进一步推高通胀，而美联储则需警惕公众对通胀的预期是否开始形成自我实现的循环。
几位美联储官员表示，如果出现公众开始预期通胀将持续上升的迹象，他们会更加谨慎。央行官员特别关注确保消费者和企业预期通胀保持在低位，因为这些预期可能会自我实现。
鲍威尔此前表示，美联储不急于降息，试图给自己一些喘息的空间：
谨慎的成本非常非常低。经济状况良好。实际上，它不需要我们做任何事情，所以我们可以等待，也应该等待。
波士顿联储主席Eric Rosengren表示：
我预计美联储可能会在未来六个月内保持观望态度，不会采取太多行动。
他表示，他曾预计关税将使美联储在今年大部分时间里维持利率不变。但他也表示，令他感到惊讶的是，已经生效的关税上调幅度以及似乎可能上调的关税上调幅度甚至超出了他的预期。
美联储的利率预测无法轻易捕捉到可能导致降息或维持利率不变的各种潜在结果。费城联储主席Patrick Harker上个月表示，当他必须在12月提交报告时，他“在降息一次和两次之间犹豫不决”。他在接受媒体采访时表示：
我不能支持降息1.5次。
自那时以来，做出预测变得越来越困难。“不确定性将非常高，”Harker说，“我们这个行业中没有人能肯定地说会发生什么。”
