3月20日美聯儲會議：市場積極，但長期存疑

美聯儲維持利率不變

美聯儲於2025年3月19日結束的為期兩天的貨幣政策會議上，決定維持聯邦基金利率目標區間在 4.25% 至 4.50% 不變。這一決定符合市場預期，並未超出分析師的預期範圍。

經濟前景不確定性增加

美聯儲在會議聲明中提到，經濟前景的不確定性有所增加，主要體現在經濟增長和通脹預期的調整。具體如下表所示：

• 經濟增長預期下調：美聯儲將美國2025年的經濟增長預期從 2.1% 下調至 1.7%，表明經濟增長可能會放緩。

• 通脹預期上調：美聯儲將核心通脹預期從 2.5% 上調至 2.8%，表明通脹壓力仍然存在。

這些調整對股市通常是負面的，尤其是通脹預期的上調導致股市出現下跌。

美聯儲點陣圖顯示未來降息路徑

根據美聯儲3月發布的點陣圖，預計2025年將降息兩次，每次降息25個基點；2026年也將降息兩次，每次25個基點。然而，支持不降息或降息更少的官員人數有所增加，意味著降息的時間和幅度可能會根據未來經濟情況作出調整。

資產負債表縮減步伐放緩

美聯儲宣布從4月1日起，將國債減持規模從每月250億美元降至50億美元，而MBS(按揭支持證券)的減持規模則維持在350億美元不变。這一技術性調整被市場解讀為防範流動性衝擊的預防性措施。

鮑威爾發布會要點

• 通脹觀點：鮑威爾在問答環節中，鮑威爾表示，關稅所帶來的通脹可能是暫時性的。市場對此表示擔憂，因為幾年前他曾表示通脹是“暫時的”，但這一觀點未能得到驗證。

• 降息預期：鮑威爾提到，今年可能會有 兩次降息，這表明美聯儲關注的是經濟增長的壓力，而不是通脹問題。市場普遍預期美聯儲將在年底前將利率降至 3.75% 左右。

• 資產負債表放緩：鮑威爾強調，美聯儲並未討論 量化寬鬆（QE），而是單純地放慢資產負債表縮減的速度，市場對此反應較為積極。

市場反應與展望

美股在鮑威爾講話後尾盤上漲，道瓊斯指數上漲450點，表明市場對美聯儲維持利率不變並放緩資產負債表縮減步伐的決定反應積極。

然而，儘管股市短期內可能出現積極情緒，市場情緒仍較為悲觀，中期內是否能夠實現經濟增長和股市回暖仍不確定。

綜上所述，鮑威爾的講話在一定程度上安撫了市場，但市場對其言論的解讀存在分歧。儘管降息預期和資產負債表縮減放緩為股市帶來了一線希望，但通脹預期的上調和經濟增長預期的下調仍給市場帶來了不確定性。投資者需密切關注經濟數據的發布以及美聯儲的進一步行動。