美联储维持利率不变

美联储于2025年3月19日结束的为期两天的货币政策会议上，决定维持联邦基金利率目标区间在 4.25% 至 4.50% 不变。这一决定符合市场预期，并未超出分析师的预期范围。

经济前景不确定性增加

美联储在会议声明中提到，经济前景的不确定性有所增加，主要体现在经济增长和通胀预期的调整。具体如下表所示：

指标 当前预测 上次预测 变化
GDP增长预期 1.70% 2.10% 下调0.4个百分点
通胀预期（PCE） 2.70% 2.50% 上调0.2个百分点
核心通胀预期（PCE） 2.80% 2.50% 上调0.3个百分点
失业率预期 3.80% 3.70% 上调0.1个百分点

  • 经济增长预期下调：美联储将美国2025年的经济增长预期从 2.1% 下调至 1.7%，表明经济增长可能会放缓。

  • 通胀预期上调：美联储将核心通胀预期从 2.5% 上调至 2.8%，表明通胀压力仍然存在。

这些调整对股市通常是负面的，尤其是通胀预期的上调导致股市出现下跌。

美联储点阵图显示未来降息路径

根据美联储3月发布的点阵图，预计2025年将降息两次，每次降息25个基点；2026年也将降息两次，每次25个基点。然而，支持不降息或降息更少的官员人数有所增加，意味着降息的时间和幅度可能会根据未来经济情况作出调整。

资产负债表缩减步伐放缓

美联储宣布从4月1日起，将国债减持规模从每月250亿美元降至50亿美元，而MBS(按揭支持证券)的减持规模则维持在350亿美元不变。这一技术性调整被市场解读为防范流动性冲击的预防性措施。

资产类别 当前减持规模（亿美元） 调整后减持规模（亿美元）
国债 250 50
MBS 350 350

鲍威尔发布会要点

  • 通胀观点：鲍威尔在问答环节中，鲍威尔表示，关税所带来的通胀可能是暂时性的。市场对此表示担忧，因为几年前他曾表示通胀是“暂时的”，但这一观点未能得到验证。

  • 降息预期：鲍威尔提到，今年可能会有 两次降息，这表明美联储关注的是经济增长的压力，而不是通胀问题。市场普遍预期美联储将在年底前将利率降至 3.75% 左右。

  • 资产负债表放缓：鲍威尔强调，美联储并未讨论 量化宽松（QE），而是单纯地放慢资产负债表缩减的速度，市场对此反应较为积极。

市场反应与展望

美股在鲍威尔讲话后尾盘上涨，道琼斯指数上涨450点，表明市场对美联储维持利率不变并放缓资产负债表缩减步伐的决定反应积极。

市场反应 具体表现
股市 道指上涨450点
债券市场 两年期美债收益率下降
黄金市场 黄金价格创新高

然而，尽管股市短期内可能出现积极情绪，市场情绪仍较为悲观，中期内是否能够实现经济增长和股市回暖仍不确定。

综上所述，鲍威尔的讲话在一定程度上安抚了市场，但市场对其言论的解读存在分歧。尽管降息预期和资产负债表缩减放缓为股市带来了一线希望，但通胀预期的上调和经济增长预期的下调仍给市场带来了不确定性。投资者需密切关注经济数据的发布以及美联储的进一步行动。