德國敲定預算草案提振市場信心 德債應聲上漲

德國政府批准重大支出方案，國債收益率下跌

德國債券市場在周三領漲歐元區，主要由於德國政府批准了一項具有里程碑意義的支出方案，緩解了投資者的緊張情緒。基準的10年期德國國債收益率下跌多達7個基點，降至2.75%，為兩週以來的最低水平，這一變化也受到了全球對安全資產需求增加的推動。上週，10年期德國國債收益率曾達到2.94%的高點，隨後有所回落，因為市場已經廣泛預期並消化了財政刺激措施，使得債券變得更具吸引力。

德國聯邦議院通過了一項涉及數千億歐元的財政方案草案，並批准修訂德國《基本法》，以擴大債務用於基礎設施建設、國防開支和氣候保護等關鍵領域。根據草案，“債務剎車”條款將進行調整，以放寬政府債務上限，為國防等大規模支出提供資金支持。未來，當國防開支以及部分安全政策支出超過一定數額時，將不再計入《基本法》規定的債務限制。

投資者現在正將注意力轉向這些措施將以多快的速度實施。他們正在尋找線索，看議員們將以多快的速度實施新當選總理默茨(Friedrich Merz)提出的大幅增加公共支出的計劃。該方案週二在德國聯邦議院(Bundestag)獲得批准，將為國防和基礎設施提供數千億歐元的債務融資。預計該法案將於週五在代表德國16個聯邦州的聯邦參議院再次投票通過。

MFS Investment Management固定收益研究分析師Annalisa Piazza表示：“市場需要進一步闡述一攬子計劃的實際影響、重新定價實施風險、使用資金的能力，以及所有變化發生的速度。”她預計近期收益率將在當前水平附近盤整。

兩週前公佈支出計劃時，德國國債遭到拋售，因為投資者預計這個歐洲最大經濟體獲得更多藉款。10年期德國國債收益率此前創下德國統一以來的最大漲幅，逼近3%的里程碑。法國巴黎銀行策略師Sam Lynton-Brown說，長期來看，德國國債收益率可能會高達4%，這是2008年全球金融危機以來從未見過的水平。

但分析師表示，就目前而言，收益率可能會下滑，特別是如果有跡象顯示國防和基礎設施支出的增長速度緩慢的話。隨著美國總統特朗普準備從4月2日起實施貿易關稅，德國和更廣泛的歐元區經濟面臨的風險也可能佔據主導地位。

該法案意味著超過國內生產總值(GDP)比例1%的國防開支——約450億歐元(合490億美元)——將不受憲法規定的借款限制，同時一個預算外的特別基礎設施基金將被授權在12年內借款至多5000億歐元。

Amundi SA的高級多資產投資組合經理Amelie Derambure表示：“市场的转变相当显著和直接。我們需要先看到影響，看看經濟增長和通脹方面的情況如何演變。”

市場還在期待德國金融機構下周公布的第二季度融資計劃的最新情況。德國商業銀行策略師Hauke Siemssen和Erik Liemsay預計，雖然現在對借款計劃進行任何調整可能還為時過早，但未償還的德國國債規模可能在未來12年翻一番。淨融資需求只可能從2026年開始大幅增長。他們在一份報告中寫道：“我们預計净发行量将逐步增加，”並補充稱，他们預計融资计划将从第三季度开始调整。