苦口婆心！大摩亞洲信用債團隊：這是最後的“轉向防守”的機會了

摩根士丹利提醒：亞洲投資級信用債市場或面臨息差擴張

摩根士丹利亞洲信用債團隊近日發布報告，警告投資者當前可能是在亞洲投資級信用債市場“轉向防守”的最後機會。報告指出，儘管亞洲投資級信用債近期表現韌性，但關稅風險和需求疲軟的影響可能導致息差擴張的壓力正在積聚。

投資級信用債的息差，即信用利差，是指投資級別的信用債券收益率與相同期限的無風險國債收益率之間的差距。信用利差收窄通常意味著市場信心增強，而信用利差擴大則表明市場信心減弱，投資者要求更高的風險溢價。

亞洲投資級信用債市場表現

亞洲投資級信用債市場在全球投資級信用債市場普遍承壓的背景下表現堅挺。摩根士丹利指出，亞洲是全球僅有的兩個實現息差收緊的投資級信用債市場之一，另一個是歐元區。相比之下，美國投資級信用債的息差今年以來已大幅擴大。

目前，亞洲投資級信用債息差維持在76個基點左右，位於年初以來70-80個基點區間的中部。然而，摩根士丹利預計這種穩定局面難以持續，風險偏向上行，可能朝著2025年下半年93個基點的基本情景發展。

風險因素分析

摩根士丹利在報告中強調了兩大風險因素可能導致亞洲投資級信用債息差擴大：

摩根士丹利經濟學家預計，關稅措施可能導致亞洲經濟面臨類似於2018-19年甚至更嚴重的增長放緩。韓國2025年的GDP增長預期已從1.5%降至1.2%。此外，1月份亞洲信用債基金的資金流入接近25億美元，但2月份流入速度已放緩至6.41億美元，且大多數信用債基金呈現資金淨流出狀態。

綜上所述，摩根士丹利認為未來幾周可能是亞洲信用債投資者利用當前息差收緊的機會，調整投資組合，為亞洲信用債息差擴張做好準備的最後窗口期。