苦口婆心！大摩亚洲信用债团队：这是最后的“转向防守”的机会了

摩根士丹利提醒：亚洲投资级信用债市场或面临息差扩张

摩根士丹利亚洲信用债团队近日发布报告，警告投资者当前可能是在亚洲投资级信用债市场“转向防守”的最后机会。报告指出，尽管亚洲投资级信用债近期表现韧性，但关税风险和需求疲软的影响可能导致息差扩张的压力正在积聚。

投资级信用债的息差，即信用利差，是指投资级别的信用债券收益率与相同期限的无风险国债收益率之间的差距。信用利差收窄通常意味着市场信心增强，而信用利差扩大则表明市场信心减弱，投资者要求更高的风险溢价。

亚洲投资级信用债市场表现

亚洲投资级信用债市场在全球投资级信用债市场普遍承压的背景下表现坚挺。摩根士丹利指出，亚洲是全球仅有的两个实现息差收紧的投资级信用债市场之一，另一个是欧元区。相比之下，美国投资级信用债的息差今年以来已大幅扩大。

目前，亚洲投资级信用债息差维持在76个基点左右，位于年初以来70-80个基点区间的中部。然而，摩根士丹利预计这种稳定局面难以持续，风险偏向上行，可能朝着2025年下半年93个基点的基本情景发展。

风险因素分析

摩根士丹利在报告中强调了两大风险因素可能导致亚洲投资级信用债息差扩大：

摩根士丹利经济学家预计，关税措施可能导致亚洲经济面临类似于2018-19年甚至更严重的增长放缓。韩国2025年的GDP增长预期已从1.5%降至1.2%。此外，1月份亚洲信用债基金的资金流入接近25亿美元，但2月份流入速度已放缓至6.41亿美元，且大多数信用债基金呈现资金净流出状态。

综上所述，摩根士丹利认为未来几周可能是亚洲信用债投资者利用当前息差收紧的机会，调整投资组合，为亚洲信用债息差扩张做好准备的最后窗口期。