美國2月CPI、PPI齊降溫 為什麼美聯儲仍將按兵不動？

美國通脹數據低於預期，美聯儲政策調整可能性低

儘管本周公布的美國2月通脹數據表面上帶來了一些積極消息，但實際上，有跡象表明美聯儲可能會在利率問題上保持不變。

美國勞工部發布的數據顯示，美國2月CPI同比上漲2.8%，環比上漲0.2%，均為去年的低點。核心CPI同比上漲3.1%，環比上漲0.2%，同樣為去年的低點。

週四公佈的數據顯示，美國2月PPI環比持平，核心PPI環比下滑0.1%，遠低於預期的0.3%環比增長。

儘管CPI和PPI數據低於預期，但這並不一定會反映在美聯儲青睞的通脹指標上。經濟學家們認為，由於數據背後的複雜數學和關鍵領域的趨勢，政策制定者不太可能對這些數據感到寬慰。

市場預期與美聯儲政策

美國銀行經濟學家Stephen Juneau表示，通脹不太可能下降到足以讓美聯儲今年降息的水平。市場也基本認同這一觀點，根據芝商所(CME)“美聯儲觀察”，交易員幾乎認為下週的美聯儲聯邦公開市場委員會(FOMC)會議不太可能降息，而5月降息的可能性僅約為四分之一。

美聯儲更關注美國商務部的PCE物價指數，認為它比CPI或PPI更能準確體現消費者的實際消費情況。大多數經濟學家預計，本月晚些時候公佈的最新PCE物價指數同比涨幅最多会维持在2.6%，甚至可能小幅上升。

Evercore ISI全球政策和央行策略主管Krishna Guha表示，PPI數據證實了對PCE通脹的更高讀數的擔憂。Pantheon Macroeconomics的首席美國經濟學家Sam Tombs預計，美國2月核心PCE物價指數將同比上漲2.8%，高於1月的2.6%。

通脹與經濟前景

儘管市場普遍預計2月份通脹率會回升，但許多經濟學家仍認為，未來幾個月通脹將有所回落。花旗預計，3月份的通脹數據將“更加有利”，並預測美聯儲可能會在5月恢復降息。

美國就業市場已經降溫，未來可能還會進一步受到美國政府裁員的衝擊，對美國經濟陷入滯漲的擔憂正在升溫。美聯儲在維持物價穩定並達成就業最大化的“雙重使命”中陷入兩難。

特朗普政府的關稅政策引發的通脹效應和經濟衝擊將帶來更大的挑戰。摩根大通首席經濟學家Bruce Kasman表示，今年美國經濟衰退的可能性約為40%，如果美國政府破壞了人們對美國治理的信任，那麼美國作為投資目的地的地位就有可能受到持久損害。

市場人士認為，美聯儲或繼續採取“數據依賴”策略，政策傾向不會出現明顯的一邊倒。如果通脹預期上升，則適度加強維持高利率直至通脹回落的政策表態；反之，若通脹受控而失業率走高，則釋放進一步寬鬆的政策信號。