美国2月CPI、PPI齐降温 为什么美联储仍将按兵不动？

美国通胀数据低于预期，美联储政策调整可能性低

尽管本周公布的美国2月通胀数据表面上带来了一些积极消息，但实际上，有迹象表明美联储可能会在利率问题上保持不变。

美国劳工部发布的数据显示，美国2月CPI同比上涨2.8%，环比上涨0.2%，均为去年的低点。核心CPI同比上涨3.1%，环比上涨0.2%，同样为去年的低点。

周四公布的数据显示，美国2月PPI环比持平，核心PPI环比下滑0.1%，远低于预期的0.3%环比增长。

尽管CPI和PPI数据低于预期，但这并不一定会反映在美联储青睐的通胀指标上。经济学家们认为，由于数据背后的复杂数学和关键领域的趋势，政策制定者不太可能对这些数据感到宽慰。

市场预期与美联储政策

美国银行经济学家Stephen Juneau表示，通胀不太可能下降到足以让美联储今年降息的水平。市场也基本认同这一观点，根据芝商所(CME)“美联储观察”，交易员几乎认为下周的美联储联邦公开市场委员会(FOMC)会议不太可能降息，而5月降息的可能性仅约为四分之一。

美联储更关注美国商务部的PCE物价指数，认为它比CPI或PPI更能准确体现消费者的实际消费情况。大多数经济学家预计，本月晚些时候公布的最新PCE物价指数同比涨幅最多会维持在2.6%，甚至可能小幅上升。

Evercore ISI全球政策和央行策略主管Krishna Guha表示，PPI数据证实了对PCE通胀的更高读数的担忧。Pantheon Macroeconomics的首席美国经济学家Sam Tombs预计，美国2月核心PCE物价指数将同比上涨2.8%，高于1月的2.6%。

通胀与经济前景

尽管市场普遍预计2月份通胀率会回升，但许多经济学家仍认为，未来几个月通胀将有所回落。花旗预计，3月份的通胀数据将“更加有利”，并预测美联储可能会在5月恢复降息。

美国就业市场已经降温，未来可能还会进一步受到美国政府裁员的冲击，对美国经济陷入滞涨的担忧正在升温。美联储在维持物价稳定并达成就业最大化的“双重使命”中陷入两难。

特朗普政府的关税政策引发的通胀效应和经济冲击将带来更大的挑战。摩根大通首席经济学家Bruce Kasman表示，今年美国经济衰退的可能性约为40%，如果美国政府破坏了人们对美国治理的信任，那么美国作为投资目的地的地位就有可能受到持久损害。

市场人士认为，美联储或继续采取“数据依赖”策略，政策倾向不会出现明显的一边倒。如果通胀预期上升，则适度加强维持高利率直至通胀回落的政策表态；反之，若通胀受控而失业率走高，则释放进一步宽松的政策信号。