美国PPI创7月以来最小环比增幅 “美联储看跌期权”离行权越来越近?

美国2月PPI环比持平，核心PPI下滑，通胀预期仍高

根据美国劳工统计局周四公布的数据，2月份美国生产者物价指数（PPI）环比持平，预期值为0.3%，前值从0.4%修正至0.6%。核心PPI自去年7月以来首次环比下滑，但商品价格意外大幅上涨，核心PCE的测算分项数据暗示月底公布的核心PCE可能不如市场预期乐观。

美国2月PPI环比0%，为去年7月以来最小增幅。尽管整体PPI持平且核心PPI出现环比下滑，但核心PCE相关的分项数据显示2月的核心PCE可能仍远高于2%目标。

美国劳工统计局周三发布的CPI统计报告显示，上个月的消费者价格（整体CPI）环比上涨0.2%，创下去年10月以来的最小涨幅。然而，核心PCE价格指标可能比上月统计数据更高。

不包括贸易、运输和仓储在内的服务价格环比意外上涨了0.2%。

美国总统唐纳德·特朗普近日宣布针对美国最大贸易伙伴的全面关税措施，预计将导致进口商品价格未来几个月内上涨。

北京时间周四晚间公布的PPI数据细节显示：食品价格环比上涨1.7%，能源价格下降1.2%；扣除食品和能源之外的商品价格环比上涨0.4%，服务价格环比下降0.2%。

尽管生产者整体物价指数持平，但各项数据的细节表现参差不齐，预示即将发布的PCE物价指数可能较预期以及上月统计前值更为强劲，增加了美联储货币政策决策的不确定性。

市场对于美联储的降息押注并无大变化，CME“美联储观察工具”显示，利率期货交易员们仍然押注美联储今年将降息3次，每次25个基点，交易员们押注首次降息将在6月份，之后则有可能为9月份以及12月份。

高盛将2025年美国GDP增长预期从2.4%下调至1.7%，同时上调美国通胀预期，预计到今年年底，核心PCE物价指数将达到3%，高于此前预测的2%中期水平。

市场观点认为，高盛的核心PCE预期转变，标志着市场对美国经济陷入“滞胀”风险的担忧正在加速升温。

所谓的“美联储看跌期权”(Fed Put)，实际上并非一种真实的金融衍生品，而是一种市场隐喻，指的是当美国金融市场显著下跌，且经济前景恶化时，美联储通常会出面干预，例如通过降低利率、释放流动性或提供其他宽松政策来支撑市场、阻止股市进一步下跌。

在美国经济“滞胀”预期升温的情况下，从经济活动放缓到降息的道路并非一条直线；如果通胀保持温和，尤其是核心PCE未大幅降温，投资者以及美联储官员们将不得不继续观察经济增长的下行风险是否会成为现实。