摩根大通報告：美國經濟相對優勢減弱，全球經濟格局重塑

摩根大通最新研究報告指出，過去幾年美國經濟的強勁復甦可能即將結束，全球經濟的潮水正在轉向。報告由Bruce Kasman和Joseph Lupton領銜撰寫，提出了美國經濟長期優異表現能否持續的關鍵問題。原本預計美國經濟增速將放緩至2%左右的潛在水平，但貿易摩擦和財政緊縮等因素預計將拖累全球其他地區(ROW)，從而維持美國的相對優勢。然而，最近的事態發展促使摩根大通重新評估其觀點，美國政策似乎正在轉向不利於商業的立場，而歐洲的財政政策卻開始甦醒，尤其是德國。

美國經濟相對優勢減弱的因素

因素 美國 歐洲
政府支出 DOGE政策可能導致政府支出大幅削減 轉向更具刺激性的財政政策，尤其是在國防和基礎設施方面
價格衝擊 關稅將推高通脹 隨著烏克蘭停火的可能性增加，天然氣價格大幅下跌
供應端難題 供應增長已經在放緩 供應正在加速，並有望隨著需求的複蘇而進一步恢復

摩根大通大幅上調了歐元區2025-2026年的經濟增長預期，預計歐元區GDP增速將接近2%。這一轉變主要得益於德國新聯合政府宣布的一系列財政刺激措施，包括基礎設施基金和國防開支豁免於債務限制。

全球經濟衰退風險上升

儘管歐洲前景改善，但摩根大通警告稱，全球經濟仍面臨兩大風險：美國對歐盟發動貿易戰，這將嚴重拖累歐元區經濟增長；美國的貿易政策引發商業信心衝擊，導緻美國和全球經濟陷入衰退。摩根大通將今年全球經濟陷入衰退的風險評估從30%上調至40%。

報告指出，美國經濟放緩通常會對全球其他地區產生大約1:1的影響。但如果美國經濟放緩是由於USMCA的拖累，那麼對北美以外地區的金融傳導渠道可能較為溫和。

信心分化：美國走弱，歐洲企穩

報告還指出，即使避免了全面的貿易戰，來回的威脅仍可能足以減緩全球增長。目前，即使美國的商業信心開始動搖，歐元區的信心仍在保持。2月份，美國的製造業和消費者信心都出現了大幅下降。相比之下，今年歐洲的信心並沒有明顯惡化，儘管企業總體上仍然低迷。值得注意的是，隨著美國消費者表現出謹慎態度，歐元區消費者信心一直在上升。

摩根大通的這份報告描繪了一幅全球經濟格局正在發生重大轉變的圖景。“美國例外論”的光環正在消退，而歐洲則有可能迎來新的增長機遇。然而，貿易戰和政策不確定性仍然是懸在全球經濟頭上的達摩克利斯之劍。未來的道路充滿變數，但有一點是明確的：世界正在變得不那麼“美國例外”了。