美國離衰退僅“一步之遙”？
有“華爾街最準分析師”之稱的美銀首席策略師Michael Hartnett在報告中警告稱，美國經濟正站在懸崖邊緣，而一份糟糕的就業報告就可能將其推入衰退的深淵。
自2024年末以來，Hartnett就一直力勸投資者撤離美股，轉投他所謂的“BIG”組合——債券（Bonds）、國際股票（International stocks）和黃金（Gold）。事實證明，聽從他建議的人，或許已經避開了美國科技股的“血雨腥風”。
週五非農“不上不下”近期美股的頹勢不容忽視。標普500指數近期一度跌破200日均線，這是自2023年10月以來的首次。
更令人擔憂的是，標普500指數與美國國債的比率也逼近關鍵的200日均線支撐位，這一趨勢線自2020年12月以來一直堅守。
Hartnett在最新的報告中直言，現在是“Showtime”時刻。他原本預測，強勁的2月非農就業數據（超過20萬）將支撐美股，而疲軟的數據（低於12.5萬）則利好債券、利空股市。然而，2月份的就業數據卻落在了15.1萬的尴尬区间，這或許解釋了股市隨後的震盪走勢。
歐洲“自強”夢醒？軍費開支恐引爆債務危機在Hartnett看來，歐洲正在經歷“範式轉變”——歐洲似乎決心自行承擔國防開支，不再依賴美國。然而，這背後隱藏的卻是巨大的財政壓力。
數據顯示，歐洲的現役/預備役軍人數量遠不及美國和俄羅斯。這意味著，歐洲要實現軍事“自強”，就必須投入巨額資金。
Hartnett認為，歐盟和英國的“不惜一切代價”的重整軍備計劃，將導致“驚人的財政超支”。與此同時，美國可能會出現新的財政緊縮。
因此，他預測，到今年年底，德國國債收益率可能會超過美國國債收益率。
在股市方面，Hartnett提醒投資者註意“DeepSeek”人工智能衝擊帶來的影響。“輝煌七巨頭”（Magnificent 7）市值蒸發了3萬億美元，而中國“BATX”（百度、阿里巴巴、騰訊、小米）的市值卻在過去兩個月內翻了一番，達到1.6萬億美元。歐洲股市的表現也緊隨其後。
Hartnett認為，對於不願在當前水平追逐中國科技、歐洲銀行/工業等股票的投資者來說，下一個交易機會將是逢低買入超跌的美國半導體股票，買入滯漲的印度（小盤股自2024年9月高點以來下跌了20%）以及受益於弱美元的美股。
在分析資金流向時，Hartnett指出，過去一周有高達531億美元的資金湧入現金，120億美元流入債券，229億美元流入股票，10億美元流入黃金。與此同時，加密貨幣繼續遭遇大規模贖回。
值得注意的是，COMEX黃金庫存量創下歷史新高，金價也隨之飆升。
Hartnett再次強調，2025年將是債券之年。他建議投資者買入30年期美國國債，理由如下：
美國政府的財政刺激已經結束，加上可能的財政緊縮，將導致就業疲軟。
美國家庭儲蓄率上升，因為他們對“財政救助”的信心減弱。
特朗普不太可能大幅提高關稅，因為這會導致第二波通脹。
美國現在離衰退僅一步之遙，美國國債收益率可能跌破4%。
Hartnett認為，很少有投資者為“收益率下降、股市下跌”的情況做好準備，然而，美國消費必需品相對於非必需品消費的強勢，對標普500指數來說通常是不祥之兆。
Hartnett建議賣出英國和歐盟債券。
他指出，德國國防開支占美國國防開支的比例僅為7%，英國為8%。這意味著，歐洲的重整軍備計劃將給財政帶來巨大壓力。他預測，德國國債收益率可能會超過3%（15年來的高點），英國國債收益率可能會超過5.5%（27年來的高點）。
至於日本債市，Hartnett認為，儘管很少有人預測到日本國債收益率會在兩年前超過中國國債收益率，但這種情況已經發生。
日本30年期國債收益率處於17年來的高位（2.5%），而日本央行（政策利率為0.5%）“嚴重落後於曲線”。日本的工資增長率為5-6%，這意味著日本需要通過提高國債收益率或日元來收緊金融環境。他預計，在日本央行積極收緊政策以恢復信譽之前，日經指數將表現不佳。
“國際化”投資機遇顯現Hartnett重申，2025年也將是“國際化”投資之年。他看好國際股票相對於美國股票的表現，原因包括“美國例外論”見頂、地緣政治、政策、經濟和倉位等因素對中國和歐洲股市的推動。
他指出，儘管歐洲面臨各種挑戰，但今年迄今為止，中國港股上漲了23%，德國DAX指數上漲了18%，Euro Stoxx指數上漲了13%，而標普500指數則下跌。
投資者仍然結構性地低配歐洲，而高配美國科技股。自2022年2月俄烏衝突爆發以來，每有100美元流出歐洲股市，過去四周只有4美元流入；自2022年11月ChatGPT發布以來，每有100美元流入科技基金，過去五週只有6美元流出。
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