在市場的目光仍聚焦於AI和機器人時，小金屬板塊卻突然點燃激情，一躍成為市場交易的C位元。
3月7日，A股與港股市場整體承壓震盪，而小金屬板塊卻逆勢狂飆，掀起一場轟轟烈烈的漲停潮！工業金屬、稀有金屬板塊全面爆發，漲幅均超2%，華鈺礦業、湖南黃金、華錫有色等十餘隻個股紛紛強勢封板，資金瘋狂湧入。
與此同時，銻、銦、鎵等小金屬的價格也出現明顯上漲，部分品種更是創下階段性新高。
01銻價飆升，相關股票大漲
此次小金屬的行情中，銻成為了市場的明星。華鈺礦業、湖南黃金、錫業股份等銻相關概念股紛紛上漲，以锑金属核心概念的華鈺礦業更是4天3板，一周漲幅就高達47.8%，在A股大市持續弱勢震盪背景下，顯得尤為顯眼。
概念股的上漲主要受益於銻價的急劇攀升，今年來金屬銻是一天一個價，查看國內近15年的銻價數據發現，發現近段時間銻價創下近12年的新高：
湖南銻錠價格從2月初14.2萬元/噸飆到3月16.25萬元/噸，單月漲12.6%!歐洲報價更是衝到14950美元/噸，內外價差拉大，投機資金瘋狂湧入。
從基本面來看，銻的價格上漲並非短期現象，而是受到供需錯配的推動。銻作為重要的工業金屬，其應用場景廣泛，尤其在新能源、電池、軍工等領域的需求旺盛，而供應端的緊張局勢進一步加劇了市場炒作情緒。
02價格暴漲的核心原因：銻的需求端與供給端的壓力
有“工業味精”之稱的銻，廣泛用於阻燃劑、電池合金、半導體、光學材料及軍工領域。其中，銻基阻燃劑佔全球消費量的60%以上，在新能源汽車、電子產品等行業中扮演不可或缺的角色。此外，銻還被用於生產高性能鉛酸電池，適用於儲能、通信、電動工具等多個領域。
今年來，隨著新能源、機器人、半導體行業的快速發展，對銻的需求持續攀升。特別是人工智能帶來的算力增長，推動了高性能芯片及半導體行業對銻化合物的需求。
與此同時，供應端的收縮加劇了銻價的上漲趨勢。全球銻礦產量自2011年起進入下降趨勢，由17.8萬噸/年下滑至2024年的10萬噸/年。我國是銻產業大國，銻礦儲量和產量均居世界首位。國內的銻礦資源主要分佈在湖南和廣西兩地，國內湖南黃金、閃星銻業、華鈺礦業和華錫集團為四大主力銻供應商，由於前期過度開採，銻礦品位下降，環保因素導致銻礦開採成本提升，銻礦產量未來難有增長。
華鈺礦業方面表示，公司主要銻產品來源於國內紮西康礦山及塔吉克斯坦塔金礦山，截至2024年6月末，公司國內銻儲量19萬噸，國外銻儲量26萬噸。2024年全年，公司預計實現歸母淨利潤2.75億元~3.35億元，同比增長272.19%~353.39%。
湖南黃金方面表示，公司擁有2.5萬噸/年精銻冶煉產能及4萬噸/年銻產品生產線，但完全滿產較困難。2023年，公司銻產品合計產量3.1萬噸，其中自有礦產量1.6~2萬噸，剩餘部分依賴外購，導致整體毛利率受限。出口方面，由於銻涉及兩用物資審核，流程較過去更加複雜，出口量有所下降，但近期已有恢復跡象。
此外，全球其他主要銻供應國如緬甸、俄羅斯等地的供應也因政策和地緣政治因素受限，導致市場供應緊張。近日俄羅斯礦業巨頭極地黃金(Polyus)發布2024年報披露，銻產量斷崖式下跌53%至1.27萬噸，下半年產量同比暴跌70%，主因富銻礦資源枯竭及庫存消耗，2025年極地銻供給可能因富礦枯竭而“缺席。
03全球供需失衡 加劇價格上漲
銻的供應鏈不僅受國內政策影響，也受到國際因素的衝擊。過去幾年，歐美市場對關鍵金屬的供應鏈安全癒發重視，銻因其在軍事、電子等行業的戰略重要性，被列入“關鍵礦產”清單，美國甚至計劃重建本土供應鏈，以減少對中國的依賴。
2024年8月15日，商務部、海關總署公告對銻等物項實行出口管制，管制內容包含銻礦及原料、金屬銻及製品、純度大於等於99.99%的銻的氧化物、金銻冶煉分離技術等物項。2024年12月3日，商務部再度公告，原則上不予許可鎵、鍺、銻、超硬材料相關兩用物項對美國出口。
受此影響，銻的海內外價差迅速擴大。2024年9月2日，前英國金屬導報對銻錠報價為2.5~2.6萬美元/噸，按7.3(美元/人民幣)匯率折算，彼時外盤價格為18.6萬元/噸，內盤報價為15.7萬元~16萬元/噸，內外盤價差為2.8萬元/噸。而截至3月3日，外盤價格為37.23萬元/噸，內盤報價為16萬元~16.1萬元/噸，内外盘价差显著扩大至21.1萬元/噸。
海內外價差擴大帶來的影響是國內銻進口量驟降，自2024年9月起，我國銻礦進口量快速回落，至12月銻礦進口僅466金屬噸(1至8月均值為1437噸)，全口徑銻進口僅770噸(1至8月均值為1989噸)。
然而，由於全球銻礦資源高度集中，短期內難以迅速增加供應，導致市場對未來供應的擔憂加劇。部分下游企業甚至開始提前囤貨，進一步推動銻價上漲。
這一趨勢不僅局限於銻，其他小金屬如銦、鎵、鋰等也因全球供應緊張而價格飆升。以銦為例，它是製造液晶顯示屏、光伏電池的重要材料，今年以來價格已累計上漲近30%。精鉍近一年漲幅 84%，鉍資源主要伴生於鎢、鉛鋅礦中，獨立礦床稀缺，產能擴張存在一定限制。
同時，出口管制政策使得海外採購受限，貿易商囤貨行為也會使市場上可流通的鉍減少，短期內供應緊張局面難以緩解。在軍工、核能等新興領域，對鉍的需求呈增長趨勢，短期內不會因價格上漲而明顯抑制需求，中國是全球最大的鉍生產國及出口國，出口管制政策的實施，使鉍的出口受限，出口量可能會減少，全球鉍的貿易格局將發生變化，海外市場的供應主要依賴於現有庫存和其他少量生產國的供應。
04小金屬進入牛市了嗎？
從銻、銦、鎵等小金屬的價格走勢來看，市場正處於一個上升週期。但這是否意味著小金屬整體進入牛市？還需要結合供需關係、政策支持及市場情緒來看。
一方面，新能源、半導體等行業的持續發展，帶來了對特種金屬的長期需求支撐，使小金屬具備長期看漲邏輯。另一方面，部分小金屬如稀土、鈷、鎳等，仍然受制於週期性波動，短期漲勢能否延續，還需要進一步觀察。
據商務部網站消息，全球最大鈷生產國剛果(金)日前宣布將暫停鈷出口4個月，旨在遏制國際市場鈷金屬供應過剩引發的價格持續下跌。從需求端看，鈷價也有支撐。業內人士認為，新能源汽車即將步入“金三銀四”傳統消費旺季，產銷數據有望呈現增長態勢，下游正極材料廠排產情況逐漸恢復，支撐鈷市需求。三是3月份是傳統旺季，市場普遍認為，在國內金屬消費韌性超預期、新能源產業鏈需求放量、製造業景氣度回升等因素支撐下，工業金屬價格有望維持強勢格局。
本文轉載自微信公眾號“雪球”，FOREXBNB編輯：徐文強。
