在市场的目光仍聚焦于AI和机器人时，小金属板块却突然点燃激情，一跃成为市场交易的C位。
3月7日，A股与港股市场整体承压震荡，而小金属板块却逆势狂飙，掀起一场轰轰烈烈的涨停潮！工业金属、稀有金属板块全面爆发，涨幅均超2%，华钰矿业、湖南黄金、华锡有色等十余只个股纷纷强势封板，资金疯狂涌入。
与此同时，锑、铟、镓等小金属的价格也出现明显上涨，部分品种更是创下阶段性新高。
01锑价飙升，相关股票大涨
此次小金属的行情中，锑成为了市场的明星。华钰矿业、湖南黄金、锡业股份等锑相关概念股纷纷上涨，以锑金属核心概念的华钰矿业更是4天3板，一周涨幅就高达47.8%，在A股大市持续弱势震荡背景下，显得尤为显眼。
概念股的上涨主要受益于锑价的急剧攀升，今年来金属锑是一天一个价，查看国内近15年的锑价数据发现，发现近段时间锑价创下近12年的新高：
湖南锑锭价格从2月初14.2万元/吨飙到3月16.25万元/吨，单月涨12.6%!欧洲报价更是冲到14950美元/吨，内外价差拉大，投机资金疯狂涌入。
从基本面来看，锑的价格上涨并非短期现象，而是受到供需错配的推动。锑作为重要的工业金属，其应用场景广泛，尤其在新能源、电池、军工等领域的需求旺盛，而供应端的紧张局势进一步加剧了市场炒作情绪。
02价格暴涨的核心原因：锑的需求端与供给端的压力
有“工业味精”之称的锑，广泛用于阻燃剂、电池合金、半导体、光学材料及军工领域。其中，锑基阻燃剂占全球消费量的60%以上，在新能源汽车、电子产品等行业中扮演不可或缺的角色。此外，锑还被用于生产高性能铅酸电池，适用于储能、通信、电动工具等多个领域。
今年来，随着新能源、机器人、半导体行业的快速发展，对锑的需求持续攀升。特别是人工智能带来的算力增长，推动了高性能芯片及半导体行业对锑化合物的需求。
与此同时，供应端的收缩加剧了锑价的上涨趋势。全球锑矿产量自2011年起进入下降趋势，由17.8万吨/年下滑至2024年的10万吨/年。我国是锑产业大国，锑矿储量和产量均居世界首位。国内的锑矿资源主要分布在湖南和广西两地，国内湖南黄金、闪星锑业、华钰矿业和华锡集团为四大主力锑供应商，由于前期过度开采，锑矿品位下降，环保因素导致锑矿开采成本提升，锑矿产量未来难有增长。
华钰矿业方面表示，公司主要锑产品来源于国内扎西康矿山及塔吉克斯坦塔金矿山，截至2024年6月末，公司国内锑储量19万吨，国外锑储量26万吨。2024年全年，公司预计实现归母净利润2.75亿元~3.35亿元，同比增长272.19%~353.39%。
湖南黄金方面表示，公司拥有2.5万吨/年精锑冶炼产能及4万吨/年锑产品生产线，但完全满产较困难。2023年，公司锑产品合计产量3.1万吨，其中自有矿产量1.6~2万吨，剩余部分依赖外购，导致整体毛利率受限。出口方面，由于锑涉及两用物资审核，流程较过去更加复杂，出口量有所下降，但近期已有恢复迹象。
此外，全球其他主要锑供应国如缅甸、俄罗斯等地的供应也因政策和地缘政治因素受限，导致市场供应紧张。近日俄罗斯矿业巨头极地黄金(Polyus)发布2024年报披露，锑产量断崖式下跌53%至1.27万吨，下半年产量同比暴跌70%，主因富锑矿资源枯竭及库存消耗，2025年极地锑供给可能因富矿枯竭而“缺席。
03全球供需失衡 加剧价格上涨
锑的供应链不仅受国内政策影响，也受到国际因素的冲击。过去几年，欧美市场对关键金属的供应链安全愈发重视，锑因其在军事、电子等行业的战略重要性，被列入“关键矿产”清单，美国甚至计划重建本土供应链，以减少对中国的依赖。
2024年8月15日，商务部、海关总署公告对锑等物项实行出口管制，管制内容包含锑矿及原料、金属锑及制品、纯度大于等于99.99%的锑的氧化物、金锑冶炼分离技术等物项。2024年12月3日，商务部再度公告，原则上不予许可镓、锗、锑、超硬材料相关两用物项对美国出口。
受此影响，锑的海内外价差迅速扩大。2024年9月2日，前英国金属导报对锑锭报价为2.5~2.6万美元/吨，按7.3(美元/人民币)汇率折算，彼时外盘价格为18.6万元/吨，内盘报价为15.7万元~16万元/吨，内外盘价差为2.8万元/吨。而截至3月3日，外盘价格为37.23万元/吨，内盘报价为16万元~16.1万元/吨，内外盘价差显著扩大至21.1万元/吨。
海内外价差扩大带来的影响是国内锑进口量骤降，自2024年9月起，我国锑矿进口量快速回落，至12月锑矿进口仅466金属吨(1至8月均值为1437吨)，全口径锑进口仅770吨(1至8月均值为1989吨)。
然而，由于全球锑矿资源高度集中，短期内难以迅速增加供应，导致市场对未来供应的担忧加剧。部分下游企业甚至开始提前囤货，进一步推动锑价上涨。
这一趋势不仅局限于锑，其他小金属如铟、镓、锂等也因全球供应紧张而价格飙升。以铟为例，它是制造液晶显示屏、光伏电池的重要材料，今年以来价格已累计上涨近30%。精铋近一年涨幅 84%，铋资源主要伴生于钨、铅锌矿中，独立矿床稀缺，产能扩张存在一定限制。
同时，出口管制政策使得海外采购受限，贸易商囤货行为也会使市场上可流通的铋减少，短期内供应紧张局面难以缓解。在军工、核能等新兴领域，对铋的需求呈增长趋势，短期内不会因价格上涨而明显抑制需求，中国是全球最大的铋生产国及出口国，出口管制政策的实施，使铋的出口受限，出口量可能会减少，全球铋的贸易格局将发生变化，海外市场的供应主要依赖于现有库存和其他少量生产国的供应。
04小金属进入牛市了吗？
从锑、铟、镓等小金属的价格走势来看，市场正处于一个上升周期。但这是否意味着小金属整体进入牛市？还需要结合供需关系、政策支持及市场情绪来看。
一方面，新能源、半导体等行业的持续发展，带来了对特种金属的长期需求支撑，使小金属具备长期看涨逻辑。另一方面，部分小金属如稀土、钴、镍等，仍然受制于周期性波动，短期涨势能否延续，还需要进一步观察。
据商务部网站消息，全球最大钴生产国刚果(金)日前宣布将暂停钴出口4个月，旨在遏制国际市场钴金属供应过剩引发的价格持续下跌。从需求端看，钴价也有支撑。业内人士认为，新能源汽车即将步入“金三银四”传统消费旺季，产销数据有望呈现增长态势，下游正极材料厂排产情况逐渐恢复，支撑钴市需求。三是3月份是传统旺季，市场普遍认为，在国内金属消费韧性超预期、新能源产业链需求放量、制造业景气度回升等因素支撑下，工业金属价格有望维持强势格局。
本文转载自微信公众号“雪球”，FOREXBNB编辑：徐文强。
