根據FOREXBNB的報導，天風證券在其研究報告中指出，2024年國內黃金珠寶行業的需求整體保持穩定。在這一行業中，老舖黃金（06181）實現了遠超行業平均水平的高速增長，這表明行業正在經歷從渠道驅動向產品升級轉型驅動的重大轉變。過去，黃金珠寶行業主要依靠渠道擴張來推動增長，產品同質化現象較為普遍。隨著渠道紅利的減少，行業增長的動力正在從渠道轉向產品升級，那些產品差異化程度較高的公司開始嶄露頭角。
天風證券的主要觀點包括：
老舖黃金2024年的正面盈利預告顯示，公司預計在2024年實現淨利潤14-15億元，同比增長236%-260%。其中，上半年淨利潤為5.9億元，同比增長199%，據此推算下半年淨利潤為8.1-9.1億元，同比增長270%-315%，下半年的增長速度進一步加快，延續了其超高的成長性。
老舖黃金2024年業績高增長的推動力來自於同店增長和門店擴張。
在門店擴張方面：與2023年末的30家門店相比，2024年新增了7家門店，預計到2024年末門店總數將達到37家。同時，對4家門店进行了优化和扩容，這也為公司帶來了額外的收入。
在同店層面：2024年，老舖黃金已經成為國內具有強大勢能的消費品牌，品牌影響力不斷擴大，形成了市場優勢。隨著集團產品的持續優化、推出新品和迭代更新，存量門店的整體營收（包括線上和線下）實現了大幅增長，預計同店增速將遠超開店增速。
海外首店進駐新加坡高端商場，為老舖黃金的海外擴張打開了長期發展空間。
老舖黃金的新加坡店已經開始裝修，店舖位於新加坡濱海灣金沙酒店。濱海灣金沙酒店是新加坡的標誌性建築和高端商圈，聚集了眾多奢侈品牌，是度假和娛樂的熱門地點。
老舖黃金的海外擴張為其中長期發展打開了空間，品牌正朝著國際化方向發展，有望成為中國高端奢侈品品牌的代表。
老舖黃金是一個稀缺的高成長品牌，其品牌勢能依然強勁。
老舖黃金的品牌勢能已經得到了驗證，品牌影響力的擴大推動了業績的超高增長，這在國內消費環境中是非常難得的。2025年開年以來，儘管金價上漲、商場活動和假期等因素疊加，老舖黃金的終端門店熱度依然高漲，有望進一步推動業績增長。建議關注公司2月底新一輪漲價帶來的銷售旺季以及新加坡開店的進展。
建議關注的投資標的包括：老舖黃金（06181）、潮宏基（002345.SZ）和周大福（01929）。
風險提示：金價的大幅波動、終端需求的疲軟以及行業競爭的加劇。
