根据FOREXBNB的报道，天风证券在其研究报告中指出，2024年国内黄金珠宝行业的需求整体保持稳定。在这一行业中，老铺黄金（06181）实现了远超行业平均水平的高速增长，这表明行业正在经历从渠道驱动向产品升级转型驱动的重大转变。过去，黄金珠宝行业主要依靠渠道扩张来推动增长，产品同质化现象较为普遍。随着渠道红利的减少，行业增长的动力正在从渠道转向产品升级，那些产品差异化程度较高的公司开始崭露头角。
天风证券的主要观点包括：
老铺黄金2024年的正面盈利预告显示，公司预计在2024年实现净利润14-15亿元，同比增长236%-260%。其中，上半年净利润为5.9亿元，同比增长199%，据此推算下半年净利润为8.1-9.1亿元，同比增长270%-315%，下半年的增长速度进一步加快，延续了其超高的成长性。
老铺黄金2024年业绩高增长的推动力来自于同店增长和门店扩张。
在门店扩张方面：与2023年末的30家门店相比，2024年新增了7家门店，预计到2024年末门店总数将达到37家。同时，对4家门店进行了优化和扩容，这也为公司带来了额外的收入。
在同店层面：2024年，老铺黄金已经成为国内具有强大势能的消费品牌，品牌影响力不断扩大，形成了市场优势。随着集团产品的持续优化、推出新品和迭代更新，存量门店的整体营收（包括线上和线下）实现了大幅增长，预计同店增速将远超开店增速。
海外首店进驻新加坡高端商场，为老铺黄金的海外扩张打开了长期发展空间。
老铺黄金的新加坡店已经开始装修，店铺位于新加坡滨海湾金沙酒店。滨海湾金沙酒店是新加坡的标志性建筑和高端商圈，聚集了众多奢侈品牌，是度假和娱乐的热门地点。
老铺黄金的海外扩张为其中长期发展打开了空间，品牌正朝着国际化方向发展，有望成为中国高端奢侈品品牌的代表。
老铺黄金是一个稀缺的高成长品牌，其品牌势能依然强劲。
老铺黄金的品牌势能已经得到了验证，品牌影响力的扩大推动了业绩的超高增长，这在国内消费环境中是非常难得的。2025年开年以来，尽管金价上涨、商场活动和假期等因素叠加，老铺黄金的终端门店热度依然高涨，有望进一步推动业绩增长。建议关注公司2月底新一轮涨价带来的销售旺季以及新加坡开店的进展。
建议关注的投资标的包括：老铺黄金（06181）、潮宏基（002345.SZ）和周大福（01929）。
风险提示：金价的大幅波动、终端需求的疲软以及行业竞争的加剧。
