根据FOREXBNB的报道，国联证券在其研究报告中指出，鉴于高端黄金珠宝具有经典保值特性、文化审美价值、与首饰和奢侈品牌入门皮具价格相近以及高克重金器的投资收藏功能，预计中国高端黄金珠宝品牌在个人奢侈品市场的份额可能会增加。作为中国高端黄金珠宝市场的先驱和领导者，老铺黄金(06181)有望从珠宝市场份额的增长以及黄金产品在中国奢侈品市场份额的提升中获得显著利益。
同时，随着金价的上涨，高端黄金珠宝的溢价降低，老铺黄金/君佩/琳朝等品牌通过创新工艺设计，消费者对黄金珠宝工艺的审美价值认知也在不断更新，预计未来高端黄金珠宝在中国珠宝市场的份额将有所提升。
国联证券的主要观点如下：
老铺黄金的中期增长动力是什么？
截至2025年1月24日，卡地亚/LV/老铺黄金的门店数量分别为76家/95家/37家，卡地亚在新加坡/日本的门店数量为4家/33家，显示出老铺黄金在国内开设新店和品牌国际化方面有很大的空间。通过对门店位置的分析，老铺黄金在万象城/SKP等商场的门店有位置优化和面积扩大的潜力，在恒隆广场/IFS等商场有新店开设的潜力。考虑到公司根据参考金价对现有产品进行调价，以及产品更新换代下新品种的克单价优于旧品种，预计未来门店优化和价格上涨将推动单店效益的提升。
老铺黄金的长期潜力——中国珠宝市场份额的提升
从供给侧来看，门店数量的增加、现有门店的优化和品牌影响力的提升（2024年上半年目标客群渗透率不到1%），从需求侧来看，金价上涨导致高端黄金珠宝的溢价降低，老铺黄金/君佩/琳朝等品牌通过创新工艺设计，消费者对黄金珠宝工艺的审美价值认知也在不断更新，预计未来高端黄金珠宝品牌在中国珠宝市场的份额将有所提升。
老铺黄金的长期潜力——中国奢侈品市场份额的提升
根据贝恩数据，2024年中国内地奢侈品市场皮具箱包与珠宝腕表的降幅较大，主要原因是消费者偏好转向其他保值资产和体验型产品。根据欧睿国际数据，2023年卡地亚（珠宝腕表）/LV（皮具服饰）在中国内地的平均店效为3.5亿-4亿，爱马仕（皮具）/香奈儿（皮具）在中国内地的平均店效为4.6亿/5.2亿。凭借经典保值、审美文化等多重价值，老铺黄金有望享受中国高端黄金珠宝市场的红利以及黄金产品在中国奢侈品市场份额的提升，单店效益仍有提升空间。
风险提示：原材料价格波动风险；存货管理风险；宏观经济环境的不确定性影响；委托生产商产品质量控制风险；敏感性分析的数据质量风险
