根据FOREXBNB的报道，国信证券在其研究报告中指出，在当前国内消费品供应不断丰富和需求结构日益多元化的背景下，单一产品的价值已不再局限于同类产品间的比较。在这种大环境下，国内高端品牌如老铺黄金(06181)和毛戈平(01318)展现出了逆势的高速增长，这与市场上普遍的“消费降级”和“内卷式竞争”观点相悖。国信证券持续看好老铺黄金和毛戈平等国内高端细分品牌，它们凭借早期坚持的品牌定位积累的优势，并通过差异化经营策略实现突破性增长，在当前消费市场环境中显示出了独特的高增长潜力。
以下是国信证券的主要观点：
在消费降级的行业背景下，为何部分高端细分品牌仍能展现出强大的增长动力？
自2023年以来，消费行业受到多重因素的影响而面临压力，居民的消费能力和意愿在价格上表现出明显的下降趋势，导致“消费降级”成为主流观点。然而，在这样的背景下，老铺黄金和毛戈平这样的高端细分市场品牌却实现了逆势的高速增长。老铺黄金在2023年及2024年上半年的收入分别增长了146%和148%，而毛戈平则分别增长了58%和41%，均远高于行业平均水平，显示出了强大的抗周期能力。
延续25年的投资策略观点，国信证券看好高端细分品牌的突破性增长。尽管宏观环境的波动对消费力造成了一定的压力，但在当前国内消费品供应和需求结构持续丰富的背景下，产品价值已不再简单局限于同类产品间的比较。老铺和毛戈平的高定价是基于特定客户群体和特定场景的定位，通过精细化的产品和服务来增强消费者的认同感，最终形成强大的品牌忠诚度和竞争壁垒，为业绩增长提供了确定性。
此外，与以往的加盟开店和电商获客两种经营杠杆模式不同，老铺黄金和毛戈平依靠强大的品牌和服务，实现了公域裂变获客与私域成交沉淀的结合，既保证了营销传播的裂变效率，也提高了盈利能力，从而带来了当前业绩的高成长性。
最后，由于两者特殊的品牌定位和差异化的经营模式，它们在当前环境下展现出了较为稀缺的增长确定性和高成长性。在定价过程中，应更多地考虑其自身的长期空间来做出判断，而不是过分依赖于同类但模式传统的同业标的估值基准，并在未来根据潜在的竞争格局变化、用户群体需求变化以及自身品牌力的变化来进行调整。
总体而言，国信证券继续看好老铺黄金和毛戈平等国内高端细分品牌，它们通过早期坚持的品牌定位积累的优势，并在当前通过差异化经营策略实现突破性增长，在当前消费市场环境中显示出了独特的高增长潜力。
风险提示：消费行业可能持续面临压力；行业竞争环境可能恶化，价格战可能影响企业利润；品牌可能遭遇公共舆情事件，影响品牌力。
