根据FOREXBNB的报道，国信证券在其研究报告中指出，随着消费趋势的稳定，运动品牌推出的新产品成为了投资的新焦点。首先，运动行业拥有大量适合日常穿着的产品，这些产品的需求与鞋服市场的总体趋势保持一致，预计在潜在的消费刺激政策的支持下，市场将实现稳定。更为关键的是，在国民运动参与度不断提升的背景下，功能性产品的增长势头有望持续，那些拥有良好口碑和科技升级能力的品牌将获得增长的红利。
国信证券的主要观点包括：
行业总体情况：服装价格持续上涨，鞋类销量成为增长动力，第四季度行业景气度显著提升。
在2024年，行业展现出良好的景气度，具体表现为销售额实现双位数增长，同时伴随着单位数的价格提升。运动和户外行业在服装市场的占比提高至约四分之一。行业增长在服装品类上主要表现为价格驱动，包括户外功能性和冬季羽绒服价格上涨，而鞋类则展现出更好的销量增长，主要得益于跑鞋销量的增加，篮球鞋市场也显示出止跌的迹象，休闲品类在新平台的推动下也保持了快速增长。
国际品牌：耐克需新品推动，阿迪达斯继续引领时尚潮流。
尽管耐克近期业绩下滑，但仍保持行业领先地位，特别是在跑步品类上有所落后，但篮球品类依靠复刻实战利器实现了市场份额的逆势增长，新平台对休闲品类的增长也有显著推动作用，时尚板鞋的调整仍在进行中，即将推出的路跑鞋系列成为市场关注的焦点。
阿迪达斯在时尚板鞋SAMBA等爆款的引领下，品牌势头良好，但在专业领域市场份额尚未回升，跑鞋新品虽然已经崭露头角，但尚未能弥补老产品的下滑。
本土品牌：跑鞋成为最大亮点，“体测神鞋”与千元竞速爆款得到加强。
安踏市场份额稳步提升，服装品类因户外品类的量价齐升而增长，鞋类跑步品类顺应行业趋势快速增长，篮球品类面临压力，但后续欧文产品系列的丰富有望带来销量的增长。
李宁市场份额有所下降，但年末出现反弹，主要是跑步品类的爆发性增长抵消了其他品类的拖累，中端赤兔系列成为现象级单品，高端飞电系列也迅速增长，篮球品类初现企稳迹象，新年将继续加大专业运动资源的投入。
特步跑鞋进一步专业化，高端160系列和大众专业跑鞋系列共同推动市场份额回升。361度在高基数的基础上市场份额保持稳定，“体测神鞋”飞燃进一步高速增长，但篮球品类降价并未带来销量的增长。
要点总结：在功能升级需求下，“质价比”消费趋势明显。
在整体消费环境较为谨慎的情况下，运动户外行业仍能实现量价齐升的增长，主要驱动力是功能升级的需求。跑步作为参与门槛较低的运动，适应于不同场景的产品迎来了全面增长，显示出运动参与度上升对行业增长的强劲推动力。
在服装方面，以冲锋衣为代表的核心产品创造了新的消费热点，消费者对材料工艺科技创新的需求仍然值得品牌深入挖掘。在竞争格局方面，本土品牌跑鞋爆款频出，显示出消费者不再仅以品牌定价作为产品性能的主要衡量标准，功能性产品演变而来的时尚审美需求仍在，但话语权仍在高端品牌中交替。
投资建议：
具体品牌方面，1)看好具有多品牌矩阵优势的安踏体育(02020)，重点关注户外品类景气红利的延续性以及篮球品类欧文系列的放量效果；2)看好市场份额有望企稳回升的李宁(02331)，重点关注超䨻科技加持下的新品增长效应以及篮球品类企稳趋势的延续性；3)重点关注跑步矩阵拉动增长的二线本土龙头品牌特步国际(01368)和361度(01361)。
在运动上下游方面，1)看好受益于全球运动需求稳增长、产能扩张与核心客户订单匹配性强的申洲国际(02313)、华利集团(300979.SZ)；2)看好渠道调整接近拐点、合作品牌势头有望改善的运动零售商滔搏(06110)。
风险提示：宏观经济疲软；消费复苏不及预期；国际政治经济风险；汇率与原材料价格大幅波动。
