根據FOREXBNB的報導，國信證券在其研究報告中指出，隨著消費趨勢的穩定，運動品牌推出的新產品成為了投資的新焦點。首先，運動行業擁有大量適合日常穿著的產品，這些產品的需求與鞋服市場的總體趨勢保持一致，預計在潛在的消費刺激政策的支持下，市場將實現穩定。更為關鍵的是，在國民運動參與度不斷提升的背景下，功能性產品的增長勢頭有望持續，那些擁有良好口碑和科技升級能力的品牌將獲得增長的紅利。
國信證券的主要觀點包括：
行業總體情況：服裝價格持續上漲，鞋類銷量成為增長動力，第四季度行业景气度显著提升。
在2024年，行業展現出良好的景氣度，具體表現為銷售額實現雙位數增長，同時伴隨著單位數的價格提升。運動和戶外行業在服裝市場的佔比提高至約四分之一。行業增長在服裝品類上主要表現為價格驅動，包括戶外功能性和冬季羽絨服價格上漲，而鞋類則展現出更好的銷量增長，主要得益於跑鞋銷量的增加，籃球鞋市場也顯示出止跌的跡象，休閒品類在新平台的推動下也保持了快速增長。
國際品牌：耐克需新品推動，阿迪達斯繼續引領時尚潮流。
儘管耐克近期業績下滑，但仍保持行業領先地位，特別是在跑步品類上有所落後，但籃球品類依靠復刻實戰利器實現了市場份額的逆勢增長，新平台对休闲品类的增长也有显著推动作用，時尚板鞋的調整仍在進行中，即將推出的路跑鞋系列成為市場關注的焦點。
阿迪達斯在時尚板鞋SAMBA等爆款的引領下，品牌勢頭良好，但在專業領域市場份額尚未回升，跑鞋新品雖然已經嶄露頭角，但尚未能彌補老產品的下滑。
本土品牌：跑鞋成為最大亮點，“體測神鞋”與千元競速爆款得到加強。
安踏市場份額穩步提升，服裝品類因戶外品類的量價齊升而增長，鞋類跑步品類順應行業趨勢快速增長，籃球品類面臨壓力，但後續歐文產品系列的豐富有望帶來銷量的增長。
李寧市場份額有所下降，但年末出現反彈，主要是跑步品類的爆發性增長抵消了其他品類的拖累，中端赤兔系列成為現象級單品，高端飛電系列也迅速增長，籃球品類初現企穩跡象，新年將繼續加大專業運動資源的投入。
特步跑鞋進一步專業化，高端160系列和大眾專業跑鞋系列共同推動市場份額回升。361度在高基數的基礎上市場份額保持穩定，“體測神鞋”飛燃進一步高速增長，但籃球品類降價並未帶來銷量的增長。
要點總結：在功能升級需求下，“質價比”消費趨勢明顯。
在整體消費環境較為謹慎的情況下，運動戶外行業仍能實現量價齊升的增長，主要驅動力是功能升級的需求。跑步作為參與門檻較低的運動，適應於不同場景的產品迎來了全面增長，顯示出運動參與度上升對行業增長的強勁推動力。
在服裝方面，以沖鋒衣為代表的核心產品創造了新的消費熱點，消費者對材料工藝科技創新的需求仍然值得品牌深入挖掘。在競爭格局方面，本土品牌跑鞋爆款頻出，顯示出消費者不再僅以品牌定價作為產品性能的主要衡量標準，功能性產品演變而來的時尚審美需求仍在，但話語權仍在高端品牌中交替。
投資建議：
具體品牌方面，1)看好具有多品牌矩陣優勢的安踏體育(02020)，重點關注戶外品類景氣紅利的延續性以及籃球品類歐文系列的放量效果；2)看好市場份額有望企穩回升的李寧(02331)，重點關注超䨻科技加持下的新品增長效應以及籃球品類企穩趨勢的延續性；3)重點關注跑步矩陣拉動增長的二線本土龍頭品牌特步國際(01368)和361度(01361)。
在運動上下游方面，1)看好受益於全球運動需求穩增長、產能擴張與核心客戶訂單匹配性強的申洲國際(02313)、華利集團(300979.SZ)；2)看好渠道調整接近拐點、合作品牌勢頭有望改善的運動零售商滔搏(06110)。
風險提示：宏觀經濟疲軟；消費復甦不及預期；國際政治經濟風險；匯率與原材料價格大幅波動。
