根據FOREXBNB的報道，中金公司在發布的研究分析中指出，特步國際（01368）的評級保持為“跑贏業”。考慮到公司在剝離蓋世威和帕拉丁品牌後利潤的減少，中金公司將2024年的每股盈餘（EPS）預測上調了4%，達到0.46元，而2025年的EPS預測基本上保持不變，為0.52元。同時，中金公司也首次對2026年的EPS進行了預測，预计為0.59元。隨著估值轉向2025年，目標股價被小幅上調3%，達到6.9港幣。特步國際公布的第四季度运营数据显示，特步主品牌的零售流水年增了高單位數，零售折扣維持在七至七五折；索康尼品牌的零售流水較去年同期成長了約50%。
以下是中金公司的主要觀點：
特步主品牌在第四季的流水成長率環比有所提升。
在第四季，特步主品牌的零售流水年增了高單位數，相較於第三季有所改善，這主要得益於國慶黃金週和雙十一等節慶的推動。其中，線上銷售保持了快速成長，流水增長超過20%，而線下銷售則由於客流量持續承壓，流水增長僅為低單位數。零售折扣為七至七五折，年比略有改善，客單價與連帶率維持穩定；渠道庫存週轉時間維持約4個月。從全年來看，特步主品牌的零售流水實現了高單位數的同比增長，跑鞋類別成為成長的主要動力，全年功能性跑鞋銷量突破400萬雙，增長約30%，特步主品牌在跑步領域的競爭優勢進一步鞏固。
索康尼品牌持續展現出色的表現，2024年全年流水成長超乎預期。
在第四季，索康尼品牌的零售流水較去年同期成長了約50%，而2024年全年的流水年增超過60%，超出了管理層的預期。截至2024年底，索康尼品牌在國內擁有超過150家門市，主要集中在高線城市，平均面積超過100平方米，平均月店效超過30萬，擁有業界較高的坪效。
2025年，公司將持續深化兩大跑步品牌的產品與通路發展。
對於2025年的展望，管理層表示，一方面將繼續更新迭代特步主品牌的160系列產品，並持續推出新品（例如更高性價比的跑鞋）以擴大跑步產品線，同時考慮推出新的跑步門市店型；另一方面，公司將加大對索康尼品牌的投資，在產品方面，在現有跑鞋的基礎上增加服裝、通勤等全新類別和產品，在通路方面，將以自營方式在高線城市開設更大面積、更高階的旗艦店，並對老店進行翻新、擴建面積等調整，以進一步提升消費者的購物體驗。
風險
產業競爭可能加劇，終端零售環境可能不如預期。
