根据FOREXBNB的报道，广发证券最近发布了一份研究报告，首次对赢家时尚(03709)进行了分析，并给出了“买入”的评级。赢家时尚作为女装行业的领先企业，不仅市场竞争力强劲，而且目前估值较低，具有巨大的投资价值和长期发展潜力。

赢家时尚是国内轻奢品牌管理的领军企业，以直营模式为主，直营业务占比达到80%，旗下拥有八大自主女装品牌。公司采用平台化组织架构，有效支持多品牌运营，实现高效协同发展，主要客户群体为30至45岁、经济实力较强的女性。

在赢家时尚的品牌中，Koradior、NAERSI和NEXY.CO是年营收超过10亿元的三大品牌。得益于这三个品牌的强劲表现，赢家时尚在2023年取得了优异的业绩——营收超过69亿元（同比增长22.1%）、净利润达到8.38亿元（同比增长119.2%），均创下近年来的新高。

与营收和利润增长同步，赢家时尚的毛利率也有所提升。2023年，公司的毛利率微升至75.3%，连续六年增长，并且毛利率超过了歌力思、地素时尚、江南布衣等同行业公司，业绩增长速度领先于行业。

赢家时尚通过多品牌战略实现了近70亿元的年营收，这得益于其出色的多品牌运营能力和线上线下相结合的终端运营管理能力。

公司采用独特的平台化架构，为各品牌事业部提供全面支持。各品牌成立独立事业部，负责产品的研发和设计等核心业务，而业务中台和组织中台则集中处理供应链、人事等支持性工作，数据中台整合业务数据。这种架构使得品牌事业部能够专注于产品开发，同时快速复制成功经验，实现品牌矩阵的横向扩展。

截至2023年12月31日，赢家时尚在全国拥有1964家零售店，这也是公司的另一大竞争优势。公司在店铺数量和店效方面均领先于行业，线下不断升级门店形象和位置，线上则在把握传统电商平台的同时，积极拓展新零售渠道和私域流量。

2023年，赢家时尚重新定义了其愿景，即“成为全球知名的中国轻奢品牌管理集团”，并围绕“多品牌、全渠道、平台化、上下游”的核心战略进行布局。

展望未来，公司将继续稳步发展，全面提升品质。在品牌建设方面，赢家时尚将坚持长期投入，加强系统性推广，通过完善组织结构、建立流程规范、实施量化目标考核等措施，提高整合营销的效率和质量，增强品牌在客户心中的影响力。

在产品方面，赢家时尚将深化其卓越的产品能力，不断提升产品质量，聚焦核心产品品类，加强品类间的联动，提高品类化研发的协同效率。此外，公司计划持续升级产品材质，增加高端材质的使用比例，提升工艺技术和精细度，增强产品的质感。

在供应链方面，赢家时尚将优化整合供应商，提高公司的采购议价能力和效率，支持核心供应商，扩大头部供应链布局，整合多品类多品种的原材料采购，提高公司的整体议价能力，实现提质降本。

在渠道方面，赢家时尚将重点优化线下门店，持续差异化线上渠道布局。公司将稳步推进“大而优”的线下业态调整，聚焦并深耕高线市场，打造高生产力的标杆门店，巩固中高端百货商场业态的竞争优势，加强与优质区域分销商的合作，并推动天猫和京东向高级化及品牌化运营转型，实施抖音扩增量，促进直播业务的增长。

鉴于其卓越的多品牌管理能力和线上线下多渠道战略，赢家时尚在二级市场上目前被低估。在2025年消费市场回暖、中高端女装市场崛起的背景下，公司股价反弹的可能性较大。

广发证券在研究报告中提到，参考可比公司的估值，给予赢家时尚25年10倍PE，对应的合理价值为10.57元/股。按照1元=0.93港元的汇率，折合为11.42港元，因此给予赢家时尚“买入”评级。