根據FOREXBNB的報導，廣發證券最近發布了一份研究報告，首次對贏家時尚(03709)進行了分析，並給出了“買入”的評級。贏家時尚作為女裝行業的領先企業，不僅市場競爭力強勁，而且目前估值較低，具有巨大的投資價值和長期發展潛力。

贏家時尚是國內輕奢品牌管理的領軍企業，以直營模式為主，直營業務佔比達到80%，旗下擁有八大自主女裝品牌。公司採用平台化組織架構，有效支持多品牌運營，實現高效協同發展，主要客戶群體為30至45歲、經濟實力較強的女性。

在贏家時尚的品牌中，Koradior、NAERSI和NEXY.CO是年營收超過10億元的三大品牌。得益於這三個品牌的強勁表現，贏家時尚在2023年取得了優異的業績——營收超過69億元（同比增長22.1%）、淨利潤達到8.38億元（同比增長119.2%），均創下近年來的新高。

與營收和利潤增長同步，贏家時尚的毛利率也有所提升。2023年，公司的毛利率微升至75.3%，連續六年增長，並且毛利率超過了歌力思、地素時尚、江南布衣等同行業公司，業績增長速度領先於行業。

贏家時尚通過多品牌戰略實現了近70億元的年營收，這得益於其出色的多品牌運營能力和線上線下相結合的終端運營管理能力。

公司採用獨特的平台化架構，為各品牌事業部提供全面支持。各品牌成立獨立事業部，負責產品的研發和設計等核心業務，而業務中台和組織中台則集中處理供應鏈、人事等支持性工作，數據中台整合業務數據。這種架構使得品牌事業部能夠專注於產品開發，同時快速復製成功經驗，實現品牌矩陣的橫向擴展。

截至2023年12月31日，贏家時尚在全國擁有1964家零售店，這也是公司的另一大競爭優勢。公司在店鋪數量和店效方面均領先於行業，線下不斷升級門店形象和位置，線上則在把握傳統電商平台的同時，積極拓展新零售渠道和私域流量。

2023年，贏家時尚重新定義了其願景，即“成為全球知名的中國輕奢品牌管理集團”，並圍繞“多品牌、全渠道、平台化、上下游”的核心戰略進行佈局。

展望未來，公司將繼續穩步發展，全面提升品質。在品牌建設方面，贏家時尚將堅持長期投入，加強系統性推廣，通過完善組織結構、建立流程規範、實施量化目標考核等措施，提高整合營銷的效率和質量，增強品牌在客戶心中的影響力。

在產品方面，贏家時尚將深化其卓越的產品能力，不斷提升產品質量，聚焦核心產品品類，加強品類間的聯動，提高品類化研發的協同效率。此外，公司計劃持續升級產品材質，增加高端材質的使用比例，提升工藝技術和精細度，增強產品的質感。

在供應鏈方面，贏家時尚將優化整合供應商，提高公司的採購議價能力和效率，支持核心供應商，擴大頭部供應鏈佈局，整合多品類多品種的原材料採購，提高公司的整體議價能力，實現提質降本。

在渠道方面，贏家時尚將重點優化線下門店，持續差異化線上渠道佈局。公司將穩步推進“大而優”的線下業態調整，聚焦並深耕高線市場，打造高生產力的標杆門店，鞏固中高端百貨商場業態的競爭優勢，加強與優質區域分銷商的合作，並推動天貓和京東向高級化及品牌化運營轉型，實施抖音擴增量，促進直播業務的增長。

鑑於其卓越的多品牌管理能力和線上線下多渠道戰略，贏家時尚在二級市場上目前被低估。在2025年消費市場回暖、中高端女裝市場崛起的背景下，公司股價反彈的可能性較大。

廣發證券在研究報告中提到，參考可比公司的估值，給予贏家時尚25年10倍PE，對應的合理價值為10.57元/股。按照1元=0.93港元的匯率，折合為11.42港元，因此給予贏家時尚“買入”評級。