根據FOREXBNB的報導，中金公司在其研究報告中指出，DeepSeek模型的發布以及美元流動性的放鬆正在推動中美兩國資產價值的重新評估。在國際市場上，高估值的科技股正在調整，而順週期板塊如地產、金融等則表現強勁，預計美國經濟在上半年將重啟增長周期，這將對消費、金融等順週期板塊產生積極影響。在中國，DeepSeek模型推動的資產修復有效抵消了關稅的影響，AI產業的快速發展可能會促進中國資產價值的重估。
中金公司的主要觀點包括：
在國際市場，交易邏輯開始重視企業的盈利實現能力
美國科技硬件、半導體等高估值板塊正在調整，但順週期的地產、金融、原材料、工業等板塊依然表現強勁，交易邏輯開始重視企業的盈利實現能力。展望未來，隨著小企業的重啟，就業市場和工資增長的提振，終端需求有望穩定回暖，預計這將推動美國名義GDP的增長，美國經濟將在今年上半年重啟增長周期，從而利好美股盈利，持續看好消費、金融、工業、原材料等順週期板塊，並繼續提示分母端估值回調（尤其是在下半年）的風險。
在債務上限問題解決之前，美債供給受限，利率短期內可能仍有下降空間，預計低位在4.2%-4.3%，而下半年利率可能隨著通脹和名義GDP增速上升至4.5%-5%。有色金屬的機會正在到來，美國周期重啟和趨勢性再工業化對銅價有利，貿易摩擦加速全球央行購金，我們繼續堅定看好金價。展望未來，在債務上限問題解決前，繼續做多美元流動性：新興市場特別是港股、大宗商品等都有進一步表現的空間。
在中國，DeepSeek模型推動國內資產修復，抵消了美國關稅的負面影響。
2025年1月20日，中國AI企業發布了DeepSeek模型，提振了國內成長風格。春節後A股表現良好，DeepSeek概念指數大幅上漲超過27%，恆生科技指數累計上漲近10%，並帶動了大盤整體走強。此外，2月1日，美國總統特朗普簽署行政令，对从中國进口的商品加征10%的關稅。受此影響，人民幣匯率小幅貶值，但在DeepSeek的利好提振下，出海貿易指數上漲，A股整體上行，並未明顯受到關稅方面的負面影響。
展望未來，建議趨勢性關注美國周期重啟對A股的外溢和拉動效應，以及“現金牛”和央國企。隨著穩增長政策的陸續出台，市場預期最低迷的時期可能已經過去。預計DeepSeek的崛起將加速國內AI產業的發展，對國內成長風格形成階段性利好。
中國AI企业的快速发展可能会引领中國资产的重估。
隨著DeepSeek模型的發布，本土AI模型實現了低成本、高水平的跨越，市場對美國在AI領域的領先地位產生了質疑。DeepSeek疊加美國名義週期重啟，可能影響美股大盤成長高估值的邏輯，“Mag 7例外論”甚至“美股例外論”受到挑戰。相應的，美股順週期和價值板塊的配置意義凸顯。在全球經濟復甦的背景下，新興市場與歐洲可能會受到資金更多的青睞。
在中國，當前“低利率、穩增長、新產業”的環境更有利於成長風格，新興產業快速發展。DeepSeek的崛起可能會加速國內AI產業的發展。国内當前低估值、低資金配置的局面可能會發生變化，帶動中國資產的新一輪重估過程。
