根据FOREXBNB的报道，中金公司在其研究报告中指出，DeepSeek模型的发布以及美元流动性的放松正在推动中美两国资产价值的重新评估。在国际市场上，高估值的科技股正在调整，而顺周期板块如地产、金融等则表现强劲，预计美国经济在上半年将重启增长周期，这将对消费、金融等顺周期板块产生积极影响。在中国，DeepSeek模型推动的资产修复有效抵消了关税的影响，AI产业的快速发展可能会促进中国资产价值的重估。
中金公司的主要观点包括：
在国际市场，交易逻辑开始重视企业的盈利实现能力
美国科技硬件、半导体等高估值板块正在调整，但顺周期的地产、金融、原材料、工业等板块依然表现强劲，交易逻辑开始重视企业的盈利实现能力。展望未来，随着小企业的重启，就业市场和工资增长的提振，终端需求有望稳定回暖，预计这将推动美国名义GDP的增长，美国经济将在今年上半年重启增长周期，从而利好美股盈利，持续看好消费、金融、工业、原材料等顺周期板块，并继续提示分母端估值回调（尤其是在下半年）的风险。
在债务上限问题解决之前，美债供给受限，利率短期内可能仍有下降空间，预计低位在4.2%-4.3%，而下半年利率可能随着通胀和名义GDP增速上升至4.5%-5%。有色金属的机会正在到来，美国周期重启和趋势性再工业化对铜价有利，贸易摩擦加速全球央行购金，我们继续坚定看好金价。展望未来，在债务上限问题解决前，继续做多美元流动性：新兴市场特别是港股、大宗商品等都有进一步表现的空间。
在中国，DeepSeek模型推动国内资产修复，抵消了美国关税的负面影响。
2025年1月20日，中国AI企业发布了DeepSeek模型，提振了国内成长风格。春节后A股表现良好，DeepSeek概念指数大幅上涨超过27%，恒生科技指数累计上涨近10%，并带动了大盘整体走强。此外，2月1日，美国总统特朗普签署行政令，对从中国进口的商品加征10%的关税。受此影响，人民币汇率小幅贬值，但在DeepSeek的利好提振下，出海贸易指数上涨，A股整体上行，并未明显受到关税方面的负面影响。
展望未来，建议趋势性关注美国周期重启对A股的外溢和拉动效应，以及“现金牛”和央国企。随着稳增长政策的陆续出台，市场预期最低迷的时期可能已经过去。预计DeepSeek的崛起将加速国内AI产业的发展，对国内成长风格形成阶段性利好。
中国AI企业的快速发展可能会引领中国资产的重估。
随着DeepSeek模型的发布，本土AI模型实现了低成本、高水平的跨越，市场对美国在AI领域的领先地位产生了质疑。DeepSeek叠加美国名义周期重启，可能影响美股大盘成长高估值的逻辑，“Mag 7例外论”甚至“美股例外论”受到挑战。相应的，美股顺周期和价值板块的配置意义凸显。在全球经济复苏的背景下，新兴市场与欧洲可能会受到资金更多的青睐。
在中国，当前“低利率、稳增长、新产业”的环境更有利于成长风格，新兴产业快速发展。DeepSeek的崛起可能会加速国内AI产业的发展。国内当前低估值、低资金配置的局面可能会发生变化，带动中国资产的新一轮重估过程。
