根據FOREXBNB的報道，國金證券在其最新研究報告中首次對康耐特光學(02276)進行了覆蓋，並給出了“增持”的評級。該機構預測康耐特光學在2024/2025/2026年的歸母淨利將分別達到4.16億、5.05億和6.04億元人民币，年成長率分別為27.1%、21.5%和19.7%。國金證券認為，康耐特光學的傳統業務穩健成長，新興業務具有巨大的發展潛力，且公司未來的成長路徑十分明確，因此給了30.9港幣的目標價。
以下是國金證券的主要觀點：
整體看法：
康耐特光學在供應鏈製造方面表現出色，憑藉高折射率鏡片的差異化優勢成功佔領市場。作為國內鏡片製造的龍頭企業，公司在2018至2023年間的營收複合年增長率（CAGR）達到了12.80%，淨利潤CAGR達到了26.98%。2024年上半年，公司的收入和淨利潤同比增长了17.85%和31.63%，這得歸功於產品結構的最佳化和新客戶的開發，公司的邊際成長呈現加速的趨勢。
1) 在標準化鏡片的高折射率領域，公司的發展方向明確，訂製鏡片的獲利能力特別突出。2024年上半年，公司1.67/1.74折射率的標準化鏡片營收年增了15.4%和31.1%。訂製鏡片的毛利率比標準化鏡片的毛利率高出約20個百分點。
2) 透過自動化手段加強成本控制，提高人均產出和產品品質的穩定性。人均創收從2021年的55.8萬元增加到2023年的71.8萬元。
成長動力一：
隨著AI硬體的落地，公司開啟了新的篇章，獲得歌爾投資後，其業務的確定性得到了提升。康耐特光學主要提供貼合式鏡片解決方案，已成功建立XR研發服務中心，並在泰國購買土地以支持XR產品的生產，有望覆蓋對美國的市場敞口。公司於2024年12月23日宣布向歌爾配售5332.5百萬條腿（占公司配售前、配售後股份的12.5%、11.1%），配售價為每股15.86港幣，淨籌資8.28亿港幣，配售已於2025年1月6日完成。2024年12月29日晚，公司公告歌爾已與康耐特光學的一些現有股東（不包括控股股東）協商收購不超過4280百萬條腿（占公司配售前/配售後股份的10.0%/8.9%）。如果配售和收購完成，預計歌爾將持有公司20%的股份。憑藉長期累積的客製化鏡片能力，公司可望進一步突破國內外的頂級客戶。
成長動力二：
本公司加強自主品牌建設，傳統需求煥發新生，推動客單價提升。近視防控促進產品升級，高折射型產品滿足消費者對美觀的需求，公司憑藉高性價比和前瞻性的佈局在國內市場脫穎而出。從2018年到2023年，公司在國內的營收佔比持續上升，2023年已達到32.7%，比2018年提高了18個百分點。2023年總金額2024年上半年，公司在國內的業務營收分別達到了5.8億和3億元人民幣，年成長了28.66%和22.7%，国内收入占比從2020年的23.8%提升至2024年上半年的30.9%。
