FOREXBNB獲悉，國泰君安發布研究報告稱，維持康耐特光學(02276)“增持”評級，維持預測2024-26年歸母淨利4.09/4.92/5.75億元，增速25.2%/20.2%/17%，目標價15港幣不變。該公司與全球領先的科技和消費電子企業的多個研發項目進展順利，看好智能眼鏡業務提速。
國泰君安主要觀點如下：
事件：
公司揭露業務發展公告，1)與先前所述包括美國多家頭部企業在內的多個全球領先的科技和消費電子企業的多個研發項目進展順利，根據已簽署的採購訂單，該公司已陸續收到包括研發費用和小試訂單在內的款項;2)在未來XR產品的設計路徑方面，不同客戶的不同需求正被一步一步驗證，並進行批量生產，包括但不限於原料物性、模具的再研發、成品精度要求、膜層配方和性能，特殊功能產品客製，以適用於未來的不同應用和消費場景。
發布上市以來首次股權激勵計劃，彰顯未來發展信心。
1)公司擬以4.58元/股向7位元高階主管及148位僱員授予約1192.6萬股股份(佔總股本的2.8%);2)分三期33%/33%/34%逐年解鎖，考核條件為2025-27年歸母淨利年增不低於21/17/15%(剔除股權支付費用);3)股權激勵目的：嘉許合格人士的貢獻，給予獎勵以留聘其為集團的持續營運及發展效力;吸引人才，增強人才競爭力;將合格人士的利益與集團的價值連結起來，促使員工致力於達成集團長期發展目標
積極佈局智能眼鏡業務，將受益產業發展提速。
1)公司為國內鏡片出海頭部企業，具產品&通路優勢/技術研發優勢/高效率的C2M模式等核心優勢，2019-23年營收CAGR為10.7%、淨利CAGR為23.9%毛利率自33%提至37.4%，淨利率自10.5%提至18.4%，H1營收/淨利分别增长17.5/31.6%進一步提速，核心經營指標表現優異;2)推動泰國工廠建設，將強化鏡片全球競爭力;3)成立XR研發與服務中心，分别从技术端和市场端為潜在精密光学业务提供支持和服务，並加強對產品在XR光學上的技術應用研發;4)AI智慧眼鏡是AI落地的最佳硬體載體，產業步入快速發展期，公司合作事項順利、將率先受益，2025年PE僅11倍。
風險提示：訂製鏡片、自有品牌推進不如預期，智慧眼鏡鏡片業務發展不如預期，產業競爭加劇等。
