FOREXBNB注意到，多年來，似乎沒有什麼可以阻止股市勢不可擋的上漲勢頭，標普 500 指數從 2023 年初到 2024 年底飆升了 50% 以上，在此過程中增加了 18 兆美元的價值。然而，現在華爾街看到了最終可能破壞這波漲勢的因素：美國公債殖利率超過 5%。
幾個月來，股票交易員一直對債券市場的警告不以為然，而是關注當選總統川普承諾的減稅帶來的意外之財以及人工智慧看似無限的可能性。但隨著美國公債殖利率攀升至不祥的里程碑，股價隨之下跌，風險在上周成為焦點。
20年期美國公債殖利率週三突破5%，週五回升至該水平上方，達到2023年11月2日以來的最高水平。同時，30年期美國公債殖利率週五短暫突破5%，達到2023年10月31日以來的最高水平。自9月中旬聯準會開始降低聯邦基金利率以來，這些收益率已上漲約100個基點，而聯邦基金利率在同一時期內已經下降了100個基點。
Neuberger Berman 多元資產策略聯席首席投資官Jeff Blazek表示：“這很不尋常。”他補充說，在過去 30 年裡，在聯準會啟動一系列降息措施後的幾個月裡，中期和長期債券收益率一直相對穩定或略有上升。
交易員們正在關注政策敏感的10 年期美國公債殖利率，該殖利率創下 2023 年 10 月以來的最高水平，並迅速接近 5%，他們擔心這一水平可能引發股市回調。該收益率上一次短暫突破這一門檻是在 2023 年 10 月，而在此之前，你必須追溯到 2007 年 7 月。
Janus Henderson 全球解決方案主管Matt Peron表示：“如果 10 年期公債殖利率達到 5%，投資人就會本能地拋售股票。這種情況可能需要幾週甚至幾個月的時間才能結束，在此期間，標準普爾 500 指數可能會下跌 10%。”
原因很簡單，債券殖利率上升使得美國公債殖利率更具吸引力，同時也增加了企業籌集資金的成本。
週五，股市的溢出效應顯而易見，標準普爾 500 指數下跌 1.5% ，為 12 月中旬以來的最大單日跌幅，2025 年涨势则转為负值，幾乎抹去了 11 月川普當選引發的興奮情緒中的所有漲幅。
建立障礙
貝萊德 iShares 投資策略主管 Kristy Akullian 表示，雖然除了整數心理因素外，對 5% 的執著“沒有什麼魔力”，但感知障礙可能會造成“技術障礙”。這意味著殖利率的快速波動可能會使股市難以上漲。
投資者已經看到了這一點。標普 500 指數的收益率比 10 年期美國公債殖利率低 1 個百分點，這種情況上一次出現還是在 2002 年。換句話說，持有比美國股票基準風險低得多的資產的回報很久沒有這麼好了。
Glenmede Trust 投資策略副總裁Mike Reynolds表示：“一旦收益率上升，估值水準就越來越難以合理化。如果獲利成長開始放緩，就會出現問題。”
毫不奇怪，策略師和投資組合經理人預測股市未來之路將坎坷。摩根士丹利的麥克·威爾遜預計股市未來六個月將舉步維艱，而花旗集團的財富部門則告訴客戶債券有買進機會。
週五，強勁的就業數據導致經濟學家降低了今年降息的預期， 10 年期美國公債殖利率達到 5% 的路徑變得更加現實。但這不僅僅是聯準會的問題。債券拋售是全球性的，其根源在於通膨率居高不下、央行鷹派立場強硬、政府債務膨脹以及即將上任的川普政府帶來的極端不確定性。
Siebert 首席投資官 Mark Malek 表示： “當你處於不利地位時，收益率超過 5% 就意味著一切都無法預料。”
股權投資者現在需要知道的是是否有認真的買家介入，以及何時介入。
“真正的問題是，接下來我們會如何發展，”普信證券投資組合經理裡 Rick de los Reyes 表示。“如果利率在 5% 至 6% 之間徘徊，那麼人們就會感到擔憂；如果利率在 5% 左右徘徊，然後穩定下來，最終走低，那麼一切都好了。”
危險訊號
市場專家表示，關鍵不在於殖利率上升，而在於為什麼上升。隨著美國經濟好轉，殖利率緩慢上升可以提振股市。但由於對通膨、聯邦赤字和政策不確定性的擔憂而導致收益率快速上漲則是一個危險信號。
近年來，每當殖利率快速上升時，股票就會遭到拋售。這次的不同之處在於投資者似乎很自滿，正如在估值泡沫和川普政策不確定性面前持樂觀態度所見。這讓股市處於脆弱地位。
“當你看到物價上漲、就業市場強勁、經濟整體強勁時，這一切都顯示通膨可能上升，”Wealth Alliance總經理Eric Diton表示。“這還不包括川普的政策。”
一個可能成為股票投資者避風港的領域是過去幾年推動大部分收益的群體：大型科技公司。所謂的七巨頭—— Alphabet、亞馬遜、蘋果、Meta、微軟、英偉達和特斯拉——仍在實現快速的獲利成長和巨額現金流。另外，展望未來，它們有望成為人工智慧革命的最大受益者。
Apollon Wealth 首席投資官 Eric Sterner 表示：“在市場動盪期間，投資者通常會尋找資產負債表強勁、現金流強勁的優質股票。大型科技股最近已成為這種防禦策略的一部分。”
這是許多股票投資人所期盼的，即超大市值科技公司對大盤的影響力及其相對安全性將限制股市的任何疲軟。七巨頭在標準普爾 500 指數中的權重超過 30% 。
同時，聯準會正在降息，儘管降息速度可能會低於預期。這與 2022 年的情況截然不同，當時聯準會迅速升息，指數暴跌。
不過，由於利率風險會以各種意想不到的方式出現，許多華爾街專業人士仍敦促投資人暫時謹慎行事。
Janus Henderson 的 Peron 表示：“標普 500 指數中漲幅最大的公司可能最容易受到影響，其中可能包括“七巨頭”，而一些泡沫化的中小型股成長領域可能會面臨壓力。我們公司一直堅持關注品質和估值。這在未來幾個月非常重要。”
