在全球醫療健康產業推動創新變革，在追求傳統醫學與現代科技深度融合的大趨勢下，中醫科技領域正快速崛起，成為提升醫療服務品質、拓展醫療邊界的重要力量。
在此背景下，問止中醫科技（下稱“問止中醫”）憑藉其自主研發的中醫人工智慧輔助診療系統——中醫大腦，以及在中醫醫療服務、中醫生活產品和中醫社區建設等多面向的佈置逐漸嶄露頭角。作為中國內地人工智慧賦能中醫醫療服務的領導企業，問止中醫已建立起广泛的线上线下服务网络，累積了豐富的臨床病例數據。
1月9日，詢問中醫向港交所遞交上市申請，旨在藉助資本市場進一步提昇技術研發水平、擴大市場佔有率。然而，問止中醫也面臨諸如業績虧損、行業監管嚴格、市場競爭激烈、技術研發風險等諸多挑戰，這些問題都為其未來的永續發展帶來了不確定性。
人工智慧賦能的中醫服務供應商
招股書顯示，問止中醫成立於2018年，公司專注於提供由中醫大腦賦能的中醫醫療服務。
問止中醫科技自主開發出中醫人工智慧輔助診療系統—中醫大腦，該系統配備全球中醫醫療服務產業最大的臨床知識圖譜。根據灼識諮詢報告，截至最後實際可行日期(2025年1月1日)，公司的中醫大腦为中国内地首个及唯一通过一家三甲医院临床一致性研究，並透過中國中醫科學院中醫藥資訊研究所專家評審的中醫人工智慧輔助診療系統。中醫大腦是问止中医科技临床问诊和处方过程的核心。
問止中醫科技成立了精一書院，根據灼識諮詢報告，截至2024年9月30日，全球累積註冊人數最多的中醫社區，透過分享古今中醫典籍及公司原創的中醫內容等豐富中醫知識。
業務方面，問止中醫透過中醫醫療服務；中醫生活產品（包括各種中醫養生產品、線上錄製課程及書籍）；中醫大腦訂閱服務三大業務產生收入。其中，中醫醫療服務作為主要收入來源，在2022年、2023年及2024年前三季，分別佔總收入的81.1%、88.5%和89.4%。
問止中醫的中醫醫療服務，涵蓋線上平台及線下診所提供的全方位中醫諮詢、處方、治療及追蹤服務。本公司透過自營的炸藥中心提供高品質炸藥服務。公司將中醫醫療服務策略性地劃分為三個實踐領域，即：癌重症；疑難症及全科。截至2024年9月30日，公司已製定逾3000多類病症的有效疾病治療方案，累積超過一百萬例真實臨床病例。所有上述真實臨床病例均有追蹤資料標記。
中醫生活產品業務方面，公司推出了問止輕養品牌旗下可食用草藥粉及草本個護等中醫養生產品。公司也透過“大醫小課”頻道提供線上錄播課程及一系列中醫刊物。中醫大腦訂閱服務業務，公司於問止AI聯盟向私人醫生、醫療機構及其他企業客戶等若干客戶提供專有中醫大腦的訂閱型版本。2024年前三季，問止中醫來自中醫生活產品及中醫大腦訂閱服務的收入佔比為10.6%。
業績方面，於2022年、2023年、2024年截至9月30日止九個月，問止中醫科技實現收益分別約為0.62億元、1.89億元、1.73億元，期內分別虧損約為1.54億元、1.94億元、0.56億元。同期，公司經調整淨利潤（非香港財務報告準則計量）分別為520萬元、4300萬元和4950萬元。
“人工智慧+中醫”市場望快速成長
據FOREXBNB觀察，問止中醫收入規模快速成長的主要外因是，醫療服務需求日益增加的脈絡下，中醫作為中國獨特的醫療體系，正逐漸成為推動中國內地醫療服務業發展的重要支柱。
據灼識諮詢報告，2023年，中國內地中醫醫療服務提供者達到22億中醫門診就診人次，2019年至2023年的複合年增長率為4.5%，超過同期整體醫療服務業的2.3%。預計到2028年，中國內地的中醫門診就診人次預計將增加至30億人次，2023年至2028年複合年增長率為6.9%，超過同期整體醫療服務業的3.8%。
然而，中國內地的中醫醫療服務業具有高度分散的特點。於供給端方面，中醫醫療服務極度依賴稀缺的醫術精湛且經驗豐富的中醫師。根據灼識諮詢報告，於2023年，中國內地僅約70萬名執照中醫師，其中高級中醫師的佔比僅不到5%。另外，中醫師的薪酬在中醫醫療機構的總成本中所佔比例普遍較大。於需求端方面，患者普遍地理位置分散，對中醫益處的認知亦有限。因此，中醫醫療服務提供者往往面臨高客戶獲取成本、低治療依從性的問題。因此建立一個以讓客戶更了解並信任中醫為中心的客戶獲取管道十分關鍵。
人工智慧賦能的中醫醫療服務，以人工智慧技術為基礎、由智慧輔助診療系統協助的中醫診療服務。以人工智慧為基礎的系統從高級中醫師的診療經驗及專業知識中汲取洞見，並從中醫經典中汲取大量知識，為中醫從業人員提供標準化及智慧化的中醫臨床決策支援及指導。透過增強中醫從業人員的能力，人工智慧賦能的中醫解決方案有效解決中國內地中醫醫療服務市場所面臨的挑戰及分散問題。
近年來，人工智慧賦能的中醫醫療服務市場經歷快速成長，就收入而言，預計於2023年
市場規模約為109億元，於2019年至2023年複合年增長率為158.3%。預計到2028年市場規模將提升至869億元，預計2023年至2028年的複合年增長率為51.4%。
產業競爭或趨於白熱化
將中醫在人工智慧賦能的中醫醫療服務市場中拔得頭籌。根據灼識諮詢報告，以人工智慧賦能的收益計，問答中醫在中國內地人工智慧賦能的中醫醫療服務市場排名第一，於2023年的市佔率為1.5%。公司亦是唯一將其專有技術進行大規模商業化的人工智慧賦能中醫醫療服務提供商，收入超過1億元（人民幣，下同）。
需要注意的是，將中醫在人工智慧賦能的中醫醫療服務市場，尚不具備絕對領先優勢，2023年，產業前5大參與者的市佔率僅為5.4%。招股書顯示，截至2023年12月31日，中國內地約有1.26萬家人工智慧賦能的中醫醫療服務供應商。問答中醫面臨來自公立及私立中醫醫院、中醫門診部、中醫診所及其他中醫醫療服務提供者的競爭。灼識諮詢報告顯示，人工智慧賦能的中醫醫療服務提供者數量預計將由2023年的1.26萬增加至2028年的3.69萬，2023年至2028年的複合年增長率為24.0%
公立醫院擁有雄厚的資金實力和豐富的醫療資源，能夠提供低成本的醫療服務；私立診所則可能在服務個人化方面具有優勢。隨著人工智慧技術在中醫領域的應用逐漸普及，新的競爭對手不斷湧現，問止中醫需要不斷提升自身競爭力，這也在一定程度上增加了公司的營運成本。為了在競爭中脫穎而出，問止中醫可能需要不斷優化服務品質、提高技術水平，同時加大市場推廣力度，這些都導致了成本的上升，進而影響了公司的獲利狀況。
為提高競爭力，問止中醫擬使用上市募款主要用於以下幾個方面：一是擴大線上線下中醫醫療服務網絡，包括開設新的診所、升級現有診所設施，以及拓展線上服務平台的功能和覆蓋範圍；二是加強供應鏈能力建設，擴大炸藥中心規模及探索開發院內製劑；第三是持續升級現有人工智慧賦能的中醫大腦軟體，提陞技術能力，加大研發投入，吸引並培養更多的技術人才；四是用於精一書院的發展；五是拓展海外市場，將中醫文化與服務推向國際市場。
在FOREXBNB看來，問止中醫作為中醫醫療服務領域的重要參與者，憑藉其在技術、醫療團隊、服務網絡和中醫社區等方面的優勢，在市場上取得了一定的成績。然而，公司目前仍面臨業績虧損、市場拓展成本大以及產業競爭壓力等。透過優化研發管理、精細化市場拓展及提升營運效率等措施，本公司可望改善業績，實現永續發展。在產業發展前景廣闊的背景下，問止中醫上市募集資金的合理使用將為其未來發展提供有力支持，助力公司在中醫科技領域不斷創新，為病患提供更優質的中醫醫療服務，推動中醫產業的發展。
