根據FOREXBNB的報道，華福證券在其研究報告中預測，2025年家居和造紙業將經歷順週期的復甦，同時建議關註消費新趨勢、新型菸草、包裝和出口領域。截至2024年12月31日，輕工業製造板塊（下跌6%）的表現不如滬深300指數（上漲14.8%），其中造紙業下跌0.6%，文娛用品下跌2%，家居用品下跌8.3%，包裝產業下跌9.5%；出口鏈、包裝和文娛用品板塊的領漲個股較多。在業績方面，前三季外銷業績優於內銷，包裝產業表現相對穩定。從估值角度來看，輕工業製造板塊的估值处于历史中等水平，而家居產業的估值處於歷史低位。展望2025年，在國家促消費政策的大力支持下，預計家居和造紙業的順週期復甦，建議關注文娛用品、新型菸草、包裝和跨境出口領域的消費新趨勢。
華福證券的主要觀點包括：
家居：產業處於四年周期的底部，預計需求、格局和估值將產生共振。華福證券認為，隨著國家首次對產業進行補貼以及房地產市場銷售的改善，2025年竣工預期對家居產業的壓制將逐漸減弱，產業趨勢看好，優先選擇以內需為主且獲利穩定的家居企業。重點關注的公司包括定製家居行業的龍頭企業歐派家居、索菲亞、志邦家居、金牌家居，軟體家居產業的龍頭企業慕思股份、顧家家居、喜臨門、敏華控股，以及智慧家居領域的好太太、奧普科技、箭牌家居，還有家居賣場業的龍頭企業居然智家、美凱龍。
造紙：供需邊際改善，獲利修復即將到來。自7月以來，紙漿價格開始下降，造紙板块的成本压力将在2024年第四季逐步減輕。展望2025年，華福證券預計闊葉漿供應將維持寬鬆，紙漿價格上漲空間有限。在供需邊際改善的背景下，造紙板块的盈利有望得到修复，各公司的業績彈性將取決於細分紙種的供需狀況和自身的成本優勢。在木漿系，建議關注太陽紙業、博匯紙業；在廢紙系，關注玖龍紙業、山鷹國際；在特種紙領域，關注華旺科技、仙鶴股份。
輕工業消費：必選國貨龍頭的崛起，以及可選情緒消費的景氣。1)必選消費的價格成長邏輯相對順暢，國貨龍頭的產品升級、通路拓展和市佔率提升值得期待，推薦關注在興趣電商和產品價格提升方面發力的口腔護理行業龍頭登康口腔，全國化拓展的衛生棉產業龍頭百亞股份，以及在主營業務深耕、新業務及海外市場持續拓展的文創產業龍頭晨光股份。2)“穀子經濟”激發了情緒消費的新趨勢，輕工文娛用品公司積極佈置二次元IP聯名產品，專注於相關公司品牌和產品發展的新機會以及基本面的驗證。
新型菸草：電子煙監管環境向好，HNB產業景氣度上升。2024年，歐美電子煙監管對合規產品邊際利好，預計2025年美國非法產品將逐步退出市場，英國一次性監管政策將落地，換彈式產品可能迎來市場佔有率的修復。全球HNB產業景氣度上升，英美煙草HNB新品釋放出正面訊號，建议关注与大客户在新型菸草领域深度合作的思摩尔国际。
包裝：金属包裝行业整合推进，纸包裝行业关注3C國補和AI換機趨勢。金属包裝行业关注奥瑞金收购中粮的进程，產業集中度的進一步提升有助於產業整體獲利的修復，推薦奧瑞金、昇兴股份。纸包裝行业关注消费电子国补的带动作用以及AI換機趨勢，推薦裕同科技。
出口鏈：從下至上，獲利為王，關注美國地產鏈。經過2024年美國補庫需求的拉動後，2025年建議關注需求預期復甦的美國地產鏈相關企業，如匠心家居、永續股份，以及獲利改善確定性較大的跨國電商龍頭致歐科技。
風險因素包括：宏觀經濟環境的波動風險、原物料價格的大幅波動風險、國家補貼拉動效果不如預期的風險。
