根據FOREXBNB的報道，民生證券在其研究報告中指出，異常強勁的非農就業數據對聯準會而言，意味著降息的可能性降低，需要看到通膨的更多次和連續下降；對川普而言，前政府留下的強勁政績和高企的美債殖利率對美股構成壓力，可能對其政策操作造成影響。
以下是報告的主要內容摘要：
作者：裴明楠 陶川
異常強勁的非農就業數據對川普而言，是壓力還是動力？對聯準會而言，是否意味著降息的可能性降低？12月非農新增就業人數達到25.6萬，遠超市場預期的16萬，數據公佈後，美元和10年期美債殖利率均出現上升，市場對第一季降息的預期降至30%以下；美股三大股指當晚收跌。對聯準會而言，降息的門檻提高，需要看到通膨的更多次和連續下降；對川普而言，前政府留下的強勁政績和高企的美債殖利率對美股構成壓力，可能對其政策操作造成影響。
聯準會第一季降息的預期再次受挫，降至30%以下。
本期非農就業不僅總量強勁，結構也表現良好。12月新增非農就業人數為25.6萬，從產業來看：教育、醫療和政府部門是近一年非農業就業的重要支撐，12月共新增11.3萬人表现稳定；值得注意的是，服務業也呈現了強勁的就業成長，包括零售業、休閒飯店業、專業和商業服務、金融和資訊業。
失業率的下降也並非虛高，12月下降0.14個百分點至4.09%，按失業原因拆分，“永久性失業者”和“再進入者”显著下降，是帶動失業率走低的主要原因。另外，本周公布的11月JOLTS職位空缺數為809.8萬人，同样显著高于预期，職缺數升至4.8%，這些數據共同描繪了一個健康的勞動市場。
聯準會是否可能轉鴿？就業數據是否可能反轉？一是關注川普移民政策和裁減聯邦機構的推進力度；二是，下個月將公佈非農年度修訂的最終結果，若大幅下調，可能再次削弱非農資料的公信力；三是，高利率對經濟的抑製作用傳導需要時間，經濟數據轉弱或川普就職後逐步顯現。而在目前就業健康的情況下，聯準會需要看到通膨更多次數連續的下降，才會實施下次降息。
作為川普上任前的最後一次非農，如此強勁的表現，也給川普帶來不小的壓力。
川普第一任期，“就業”是他最驕傲的成績單之一，截至2020年疫情發生前：美國增加了700萬個新工作崗位，是政府專家預測的三倍多；失業率達到3.5%是半個世紀以來最低；連續40個月職缺多於招募人數；失業保險申請人數佔總人口比例創下有紀錄以來的最低。
拜登離任前留下的強勁數據，或給川普施政帶來壓力。川普的難點在於，是否還能像第一任期一樣，失業率穩定下降、職位空缺/失業人數比值平穩上升？相對輕鬆的是，川普承諾促進製造業就業，而當前製造業就業低迷，2024全年製造業就業人數合計減少8.7萬人，在私營部門13個細分行業中表現最差。
影響就業的政策因素包括：聯邦官員縮編，或導致新增就業滑坡、失業率上升；淨移民流入大幅減少，或令新增就業和失業率均下降；而加關稅對就業的影響具有雙面性，對不同產業的影響更為複雜。
