作為港股協作機器人第一股以及港股18C規則下第三家上市的特專科技公司，越疆(02432)去年12月23日登陸港股，在上市後的前4筆交易日內，公司股價較發行價最大漲幅達到38.56%，引發業界和市場的廣泛關注。
不過在近日A股春節效應作用影響下，AH兩地出現較明顯的落袋為安情緒，反映在A股市場表現為滬指再度失守3200點，恆生指數則開年累跌3.83%。
在整體大市下行趨勢帶動下，越疆股價出現一定波動，2025年前3筆交易日，公司股價便下探至最低18.60港幣，跌破發行價回吐了上市以來的漲幅。介於節前市場情緒普遍不高，投資者對越疆的關注自然來到節後的行情催化因素上。
節後港股通資金可望接棒
據FOREXBNB了解，港股市場流動性承壓的問題由來已久，尤其是小市值公司長期面臨流動性不足的困境，一旦公司入通失敗或從港股通名單中被剔除，失去南向資金的加持，其流動性或將面臨壓力。因此加入港股通，對於港股上市企業至關重要。
根據去年8月26日恆生指數公司發布的公告，用於指數檢討的12個月平均市值的計算方法及長時間停牌的處理方式將優化為過去12個月的每日(不包括停牌的交易日)證券市值平均值。
由原先採用檢討期間內的“月末市值”變成了“每日市值”，意味著將考察期由原來的12個增加到至少252個，上市公司再也不能用“月底拉升”這種資本運作方式來獲得指數或港股通納入的捷徑，這無疑使得“入通”的條件顯得嚴苛。
但回到越疆，作為在12月23日上市的新股公司，其相較先前已上市公司的優勢在於面對的2024年第二次檢討期僅有5筆交易日。而統計數據顯示，截至去年12月31日，港股上市公司進入恆生綜合指數及港股通的市值門檻約為59.76億港幣。而越疆檢討期內的日平均市值為77.51億港幣，高於入通門檻。因此將在今年3月的港股通名單調整中獲納入。港股通資金的注入對正處在下行趨勢中的越疆來說股價提振作用或較為明顯。
如上文提到，2025年以來，越疆股價下滑明顯。以2025年6月30日的港股通檢討期為界，公司檢討期間內日平均市值已降至66.99億港幣，正在向42.17億港幣调出红线逼近，考慮到新規之下，需要每天去進行“市值管理”，護盤成本(進貨成本、拉升成本、利息成本等)顯然將大大增加，這無疑對越疆有一定挑戰。
具體來看越疆從上市首日至今的交易席次狀況，上市首日，越疆最大買進方為國泰君安，其淨買入量為22.04百萬條腿。據FOREXBNB了解，國泰君安是越疆IPO發行的聯合保薦人及整體協調人、聯席全球協調人、聯席帳簿管理人及聯席牽頭經辦人之一。
但在最近5日，淨買入最多的是匯豐銀行、中國銀行及富途證券，分別淨買入188.62百萬條腿、58.34百萬條腿、38.53百萬條腿;淨賣出最多則是瑞銀、國泰君安和TradeGo，分別淨賣出185.64百萬條腿、150.46百萬條腿和24.72百萬條腿。
南下資金或成關鍵
作為全球協作機器人產業的“二把手“，越疆科技是全球產業中少數擁有覆蓋協作機器人開發整個環節的自有全端技術的參與者之一，公司擁有的技術包括協作機器人設計與製造、關鍵零件開發、控制系統開發、關鍵演算法制定與迭代、針對不同任務的多功能協作機器人部署以及AI功能開發。
隨著產業需求的持續攀升，越疆科技的營收也實現了連年增長。FOREXBNB了解到，2021年、2022年以及2023年，越疆科技實現收入分別約為1.74億元(人民幣，下同)、2.41億元和2.87億元。
截至目前，公司已推出4個系列共27款協作機器人型號，負載能力介乎0.25公斤至20公斤，應用場景涵蓋製造、零售、醫療健康、STEAM教育、科學研究等眾多領域。本公司的銷售網路由直銷和經銷商組成，業務遍佈全球80多個國家及地區。
2021-2023年，本公司於全球銷售超4.7萬台協作機器人。據灼識諮詢報告，本公司的協作機器人出口量連續6年名列中國榜首。FOREXBNB注意到，公司五成左右的營收均來自海外市場，因此海外市場的任何波動都將對公司業績產生影響。
按產品類型劃分，越疆科技的協作機器人依軸數主要分為兩類，分別為四軸協作機器人及六軸協作機器人。
其中，公司主要銷售CR系列及Nova系列的六軸協作機器人，目前公司共有22個六軸機型的協作機器人。報告期間內，來自該類型的產品的收入及收入佔比大幅增長，分別為2595.7萬元、1.05億元及1.34億元，營收佔比則由2021年的14.9%增長至2023年的46.8%，成為了公司目前最主要的營收來源。
但在另一方面，公司在招股書中表示，由於公司仍處於商業化的相對早期階段，公司預期將持續投入大量資源用於銷售及行銷活動，以加強滲透並提高市場知名度。
報告期間內，公司研發開支分別為4687.3萬元、5205.4萬元及7052.7萬元，佔同年總收入的比例為26.9%、21.6%及24.6%。同時，本公司的銷售及分銷開支分別為6363萬元、8927.4萬元、1.27億元，佔同年總收入的比例為36.5%、37.0%及44.4%。而這造成的直接影響便是公司在報告期間三年累虧近2億元。
不難看到，由於目前越疆尚未獲利，身處波動較大的科技板塊便容易出現股價震盪。在此背景下，後續來自港股通南向資金或成為穩定公司估值的關鍵之一。
FOREXBNB觀察到，1月8日，A股上證指數跌破3200點一度殺跌超50點，但於當日下午2點左右强势翻红，其中機器人概念便是A股大盤午後反轉的重要支撐力。當日，A股機器人相關概念股全線走高，個股來看，埃夫特-U一度衝擊20cm漲停，鼎智科技、三豐智能等個股漲幅超10%，麥迪科技、柯力感測、兆威機電、南京化纤等个股漲停。
A股機器人板塊大幅上漲，也主要受政策面影響。FOREXBNB了解到，1月7日晚間，《關於深化養老服務改革發展的意見》出爐，提出研究設立養老服務相關國家科技重大項目，重點推動人形機器人、腦機介面、人工智慧等科技產品研發應用。
從產業發展角度來看，入局人形機器人，協作機器人企業不僅在核心零件、感測技術、人工智慧演算法等方面具有先天性優勢，還具有深耕的應用場景，並且擁有更多數據。在目前國內機器人概念大受熱捧背景下，這或許是作為港股協作機器人第一股的越疆，預計在納入港股通後獲得南向資金青睞的原因之一。
