根據FOREXBNB的報道，海通證券在其研究報告中指出，自12月中旬以來，儘管A股和港股市場整體出現了回調，但紅利資產顯示出了一定的彈性，並且明顯超越了寬基指數的表現。近期紅利資產相對收益的提升可能與市場波動的增加、風險偏好的降低、低利率環境以及保險資金的配置需求有關。港股紅利的長期超額報酬和相對於A股的比較優勢可能是吸引港股通增加對港股紅利投資的關鍵因素。
海通證券的主要觀點包括：
市場回顧：12月份全球股市表現不一，其中港股表現特別突出。
在A股市場，滬深300指數12月的累計漲幅/最大漲幅分別為0.5%/2.8%，而创业板指數的累计跌幅/最大跌幅為-3.7%/-9.2%；在港股市場，恒生指數的累计涨幅/最大漲幅為3.3%/8.7%，恒生科技指數的累计涨幅/最大漲幅為2.6%/11.8%；在美股市場，標普500指數的累计跌幅/最大跌幅為-2.5%/-4.4%，纳斯达克指數的累计涨幅/最大漲幅為0.5%/4.7%；其他市場方面，德國DAX指數的累计涨幅/最大漲幅為1.4%/4.9%，英國富時100指數的累计跌幅/最大跌幅為-1.4%/-4.6%，日經225指數的累计涨幅/最大漲幅為4.4%/6.4%。
從行業表現來看，12月份港股漲幅前三名的產業分別是日常消費（9.3%）、可選消費（7.1%）和資訊科技（6.5%），跌幅前三名的產業為電信服務（-4.0%）、房地產（-1.8%）和醫療保健（-1.4%）。
自12月中旬以來，A股和港股的紅利資產表現突出，這背後的原因可能是市場波動的增加和風險偏好的降低。
12月中旬，一連串11月的經濟金融數據發布，部分數據顯示當前宏觀經濟基本面的修復存在一定的波折，例如社會消費品零售總額的當月年比、固定資產投資總額的當月同比及M2的同比。在經濟修復波折的背景下，指數整體有所回調，但紅利資產顯示出了一定的彈性。
實際上，紅利資產的強勢表現有著深層的邏輯支撐。歷史上，港股紅利的超額報酬與風險偏好的相關性一直較強，這主要是因為資金傾向在市場波動增加、風險偏好降低期間尋找安全邊際更高的板塊。另外，低利率環境和保險資金的配置需求也可能是近期紅利板塊相對收益提升的重要原因。
首先，目前全球主要央行普遍已進入降息週期，在全球低利率環境下，資金需要尋找更多具有穩健和高股息能力的資產配置，港股的股息率在全球具有吸引力。其次，目前正值歲末年初，保險資金的保費收入通常較高，更追求絕對收益的保險資金對高股利類資產的配置需求有所提升。
港股紅利的長期超額報酬及其相對於A股的比較優勢也可能是其突出表現的重要支撐。
從港股資金結構來看，近年來港股通持續淨流入港股市場，隨著資金的加速流入，港股通对港股市场定价的影响越来越显著，其風格偏好也可能對港股整體風格產生一定的影響。12月以來，港股通持續增加對港股紅利板塊的投資，显示出对红利资产的显著偏好。一方面，港股紅利ETF的規模明顯擴張；另一方面，港股通对港股紅利行业的配置明显增多。從長期視角來看，港股紅利的超额收益潜力可能是吸引港股通资金流入的重要原因之一。
從長期來看，自21年以來，港股紅利持續超越大盤，紅利策略具有防禦屬性。港股通增加對紅利的投資的另一個關鍵因素是港股紅利相對於A股的股息率較高、價格更低、估值較低。港股紅利相對於A股的性價比更高，具體體現在以下三個方面：①港股紅利標的確定性股利收益相對較高。②大多數港股紅利產業的AH溢價處於歷史中高位水平。③部分港股紅利產業的估值水準處於歷史偏低水平。
風險提示：美國政策的不可預測性，聯準會降息速度快於預期，國內經濟修復速度不如預期。
