美國隔夜發布的就業和服務業數據均顯示出強勁勢頭，這使得美元指數一度突破109大關。人們不禁要問，美元的強勢是否還會持續下去？
摩根士丹利在7日的研究報告中指出，他們對12月看空美元的判斷並非錯誤，只是時機未到。儘管短期內缺乏明確的下跌觸發因素，但從長遠來看，美元指數在2025年仍有下跌的可能。
報告中提到，儘管12月聯準會的意外鷹派立場推高了長期美債殖利率，從而提振了美元，但這並不代表美元沒有下跌的風險。
摩根士丹利認為，影響美元走勢的因素錯綜複雜，目前很難確定美元走勢的主要催化劑會朝哪個方向發展。
首先，由於季節性因素的影響，第一季的美國經濟數據，尤其是通膨數據，存在潛在的上升風險，這可能會在短期內繼續支撐美元。
其次，目前美元的多頭部位處於歷史高位（達到95%分位），這種“超額持倉”狀態可能會引發回調的風險。
另外，如果日本的薪資成長超出預期，日本央行可能會在1月的貨幣政策會議上宣布升息25個基點，這將有利於日圓並給美元帶來壓力。
然而，根據前瞻性指標，報告預測日本的薪資成長要到今年下半年才會出現明顯的回升。
在政策前景方面，摩根士丹利預計美國的貿易政策執行力度和財政赤字的擴張規模可能都會低於預期，因此對美元來說，風險傾向下行，儘管短期內針對此事件的交易可能不會很多。
短期內，主要央行的利率路徑將是影響美元走勢的主要因素，但報告同時指出，未来几周内可能不会有足够明确的经济数据来促使市场对央行政策的预期进行显著调整。
報告最終總結認為，美元目前的風險傾向下行，並可能在本年度內走弱，但現在就這一主題進行交易可能還為時過早，因此目前對美元持中立態度。
