美国隔夜发布的就业和服务业数据均显示出强劲势头，这使得美元指数一度突破109大关。人们不禁要问，美元的强势是否还会持续下去？
摩根士丹利在7日的研究报告中指出，他们对12月看空美元的判断并非错误，只是时机未到。尽管短期内缺乏明确的下跌触发因素，但从长远来看，美元指数在2025年仍有下跌的可能。
报告中提到，尽管12月美联储的意外鹰派立场推高了长期美债收益率，从而提振了美元，但这并不代表美元没有下跌的风险。
摩根士丹利认为，影响美元走势的因素错综复杂，目前很难确定美元走势的主要催化剂会朝哪个方向发展。
首先，由于季节性因素的影响，第一季度的美国经济数据，尤其是通胀数据，存在潜在的上升风险，这可能会在短期内继续支撑美元。
其次，目前美元的多头头寸处于历史高位（达到95%分位），这种“超额持仓”状态可能会引发回调的风险。
此外，如果日本的工资增长超出预期，日本央行可能会在1月的货币政策会议上宣布加息25个基点，这将有利于日元并给美元带来压力。
然而，根据前瞻性指标，报告预测日本的工资增长要到今年下半年才会出现明显的回升。
在政策前景方面，摩根士丹利预计美国的贸易政策执行力度和财政赤字的扩张规模可能都会低于预期，因此对美元来说，风险倾向于下行，尽管短期内针对这一事件的交易可能不会很多。
短期内，主要央行的利率路径将是影响美元走势的主要因素，但报告同时指出，未来几周内可能不会有足够明确的经济数据来促使市场对央行政策的预期进行显著调整。
报告最终总结认为，美元目前的风险倾向于下行，并可能在本年度内走弱，但现在就这一主题进行交易可能还为时尚早，因此目前对美元持中立态度。
