FOREXBNB獲悉，中信證券發布研報稱，2024年1月1日至2024年11月30日期間，全部港股分紅金額達到12251億元，年成長達13%，熱烈歡迎2021及2022年的分紅高成長時期。在股利支付水準較為接近的情況下，港股股利達4.2%，為A股股息率水準的1.9倍。分行業來看，金融、房地產及能源產業分紅金額及股息率居前。從個股角度來看，港股高分红的企业普遍為在港股上市的央企。另外，新會計準則下，預計險資2025年將持續增配高股利資產，港股通紅利稅調整勢在必行，將提高港股高股息股票的吸引力。
中信證券主要觀點如下：
中證紅利指數調整，紅利類ETF資金持續流入
指數調整及十年期公債殖利率破2%情形下，紅利資產性價比凸顯。中證紅利指數已經於2024年12月16日進行調整，預調入成分股顯示金融和週期產業繼續佔據主導地位。指數調整後股利TTM由5.40%上升至5.55%，ROE由5.00%上升至5.24%，基本面指標均有不同程度的提升。
紅利類ETF 12月呈現持續淨流入狀態，截至2024年12月20日，總計流入金額達108.33億元，当前紅利類ETF規模總計792.94億元。從持有者結構來看，机构投资者是紅利類ETF主要的持有人，其中紅利低波類ETF的機構持有者比例高達91.64%，遠高於個人投資者。
信心提振，港股估值逐步修復。港股各重點指數在9月末迎來大漲，從估值角度來看，目前港股估價水準仍處於歷史較低位置。從買入金額來看，港股通在2023年7月至2024年11月30日期間連續17個月實現資金淨流入，且港股賣空佔比重回歷史平均值以下。
險資不同殖利率分化，高股息倉位仍有提升空間
利率水準低位運行，險資殖利率分化。從A股上市保險公司的投資收益來看，2024年H1淨投資報酬率與總投資報酬率呈現分化的態勢，主要原因在於國內利率水準持續走低和優質標稀缺。
險資重倉股總市值明顯提升，但高股利佔比有所下降，後續存在提升空間。以2024年三季的數據來看，保險公司重倉股總市值為4824.94億元，相比上一期(2024年中報)成長1116.1億元，銀行為主要的持倉業。佔比達36.49%。以股息率TTM將保險重倉股分組，高股利股票(股息率TTM大於3%)的持倉佔比小幅減少，保险资金对高股利股票仍有较大的增配空间。另外，保險公司重倉股的股息率水準與中證紅利與全市場相對強度的走勢高度相關，目前險資重倉股的股利降低。
中證紅利指數股利與10年期債殖利率利差持續回升。目前中證紅利指數的股利率與10年國債殖利率的利差達3.25%，中證紅利指數相對於全市場的擁擠度處於年內35.24%的分位數水平，配置性價比正在提升。
新會計準則下，預計險資2025年將持續增配高股利資產。高股息股票是新會計準則下险资合适的投资标的，預計2025年保險資金增量配置高股利資產併計入OCI會計科目的規模將達到8099億元。分紅股利手續費降低可望減輕上市公司負擔，鼓勵更多的分紅行為。另外，港股通紅利稅調整勢在必行，將提高港股高股息股票的吸引力。
2024年港股重迎分紅高成長時期，股息率水準較A股優勢明顯
2024年1月1日至2024年11月30日期間，全部港股分紅金額達到12251億元，年成長達13%，熱烈歡迎2021及2022年的分紅高成長時期。在股利支付水準較為接近的情況下，港股股利達4.2%，為A股股息率水準的1.9倍。
分行業來看，金融、房地產及能源產業分紅金額及股息率居前。從個股角度來看，港股高分紅的企業普遍為港股上市的央企。
實施分紅的企業可獲得相對超額收益，但需警惕“低估值陷阱”
分別按照企業是否分紅以及股息率排名對企業收益情況進行了統計。從結果來看，實施了分紅相較於未實施分紅的企業普遍可以獲得超額收益，從2019年至2024年各年份漲跌幅的平均值來看，實施了分紅行為的企業在當年及隔年分別實現了8.3%、3.0%的超額收益。
從股息率視角來看，雖然股息率水準與收益水準呈現一定正相關性，但並非股利率越高收益越好，需警惕股息率過高的企業中存在的“低估值陷阱”。另外，分紅意願持續增強的企業更易取得超額收益，連續四年股息率上漲企業相較於股息率下滑企業平均殖利率高出15%。
港股紅利指數普遍可以跑贏寬基指數，並且在最大回撤、波動率及夏普比率等指標均具備明顯優勢
當前市面上港股紅利指數較為豐富，恆生、中證以及標普均有發布相應主題指數。從收益情況來看，港股紅利指數相較於寬基指數在近三年普遍可獲得超額報酬，另外在波動率以及最大回撤上相較於寬基指數有明顯優勢。各指數普遍高配銀行、非銀行金融及交通運輸等行業，且配置主要聚焦中大市值公司，普遍對千億以上市值企業配置佔比達到50%。
風險因素：
歷史數據不代表未來收益；國內政策力道、實施效果及經濟復甦不如預期；海內外宏觀流動性超預期收緊。
