2024年，全球大類資產表現呈現明顯的分化。股票市場中，已開發市場尤其是美國股市表現強勁，而新興市場表現溫和。債券市場迎來了“債券年”，投資者對高收益率的追求推動了資金流入。大宗商品市場中，黃金表現亮眼，而油價則呈震盪態勢。匯市方面，美元表現相對強勢，而其他主要貨幣則普遍下跌。
展望2025年，申萬宏源證券認為投資人對於24年強勢資產的預期回報要適當下修，同時要做好波動性上升的準備。美股、黃金、中債等前期強勢資產預期收益率適當下修，而A股創業板、港股估價價比仍較為突出，收益仍有修復空間。而黃金的风险对冲价值仍值得关注。建議上半年超配美債、黃金，標配權益，低配大宗；下半年逐步關注估值調整後的全球股市與銅等風險資產的配置機會。
中金公司建議2025年標配中國股債，戰術靈活調整，海外股票先超配再減配，逐步減配海外債券，逢低增配黃金，維持低配商品。
高盛建議繼續超配A胯總和H股，預計2025年MSCI中國指數和滬深300指數將分別上漲15%和13%，每股獲利（EPS）成長7%至10%。高盛對中國股票EPS成長抱以较高预期。一方面，消費服務業的恢復可望成為2025年盈利成長的重要推动。另一方面，在股票回購增持再貸款等政策的助力下，明年上市公司回購總額可望翻倍，預計向股东提供的现金回报总额将超过3兆元。
債市投資上，摩根士丹利基金認為，受貨幣寬鬆預期影響，中國公債殖利率大幅下行，聯準會第三次降息落地以後，中國短端無風險利率快速下行最陡峭的階段或將告一段落。未來中國經濟發力點核心在於財政刺激的方向與節奏力度。
匯市方面，高盛指出，2025年“強美元”將成為外匯市場的主旋律，且這一趨勢將維持較長時間。高盛預計，2025年歐元兌美元將進一步走弱，甚至可能跌破平價。歐元區政策制定者可能採取寬鬆的貨幣政策來應對關稅衝擊，這將進一步壓低歐元匯率。
瑞銀全球財富管理發布的報告中指出，如果美元走弱，而英國央行維持謹慎的降息態度，英镑兑美元可能在未来一年中出现显著回升。瑞銀分析師預計到2025年12月英鎊兌美元匯率將升至1.35。
本文轉載自微信公眾號“Wind萬得”，FOREXBNB編輯：王秋佳。
