隨著美國和歐洲股市在2024年紛紛創下歷史新高，福布斯正將過去的這一年譽為“超富豪的豐收年”——有多達141位億萬富翁被新納入了其超級富豪榜。
同時，在這樣一個大選年裡，全球許多地方的民眾也經歷了一個政治博弈無比動盪的年份。選民們懲罰了從印度到南非、歐洲和美國的在位者，並把更多目光投向了經濟現實：疫情後物價的不斷上漲，正帶來無情的生活成本危機。
這其實也為來年的市場埋下了一個未知的伏筆：風險偏好的極端狂熱與地緣政治的風雲變幻之間，究竟會繼續擦出怎樣的火花?
目前，大多數華爾街策略師預計，全球股市和債市可能將在2025年繼續上漲，但投資者面臨的一個最大的不確定性，便是即將上任的美國總統川普的政策趨向。
以下是業界媒體對十家全球大型投行機構對2025年全球股市、債市、匯市、黃金和原油走向的調查預估總結。
註：橫向代表各類資產，依序為標普500、富時100、歐洲斯托克600、10年期美債、原油和黃金
整體而言，這些投行大多對明年除原油外的各類資產表現大致持樂觀態度，並預計2024年的許多市場主題仍將延續。但他們也承認，川普下個月入主白宮以及他如何實施貿易關稅和減稅等計劃，將是影響金融市場走向的關鍵。
同時，這些投行也正致力於避免重蹈去年的覆轍——去年許多機構曾預測經濟衰退迫在眉睫，但最終卻未出現。
全球股市
在股市方面，上述投行中基本均預期標普500指數明年將繼續創下歷史新高，但多數投行認為其漲幅將低於11%的歷史平均年漲幅水平。
在這10家投行中，有9家對明年美股明顯看漲，平均預計標普500指數明年將進一步上漲約10%——至6550點左右。只有法國興業銀行相對中性，預計明年股指將小跌至5800點。今年標普500指數已飆升了23%，上週五最新收於5930.85點。
德意志銀行預計，在美國經濟持續強勁的推動下，標普500指數將攀升至7000點。但該行同時也提醒稱，川普總統任期內政策可能改變的時機，將是市場表現的關鍵。
該行同時相信，投資人對人工智慧股票的巨大興趣將推動股市上漲。德意志銀行首席美國股票策略師Bankim Chadha表示，“估值無疑已經很高，但可能仍會繼續維持甚至更高。”
當然，也有其他分析師坦誠，他們正在等待AI提振企業營收成長的最新跡象。花旗集團分析師Drew Pettit表示，歷史上並不乏投資過熱的案例，這可能意味著2025年的結果會更加負面，川普政策的不確定性也可能進一步拖累標普500指數。“我們預期波動性會更大。這不會是一段輕鬆的旅程。”
在歐洲市場方面，上述投資銀行也普遍預期歐股將會進一步上漲——如果歐洲央行加快降息、俄烏衝突結束或法國和德國的政治局勢開始趨於穩定，則有望帶來利好。
接受調查的10家銀行中有5家預計歐洲股市明年將持續上漲，只有一家(瑞銀)相對看跌，其餘則均為中性。
債市
對於債市，上述投行策略師們預計，隨著明年上半年通膨回落，美國公債殖利率預估也將下行。但川普上台後會立即採取什麼行動的不確定性，導致他們對其後的走勢產生了不同的看法。
這些投行策略師平均預計，美國10年期公債殖利率將從目前的4.49%左右降至4.1%左右。不過投行間的預測差異其實還是較大——摩根士丹利預示十年期美債殖利率將跌至3.6%，但德意志銀行預計將攀升至4.7%。
摩根士丹利固定收益研究全球主管Vishwanath Tirupattur表示，在川普政府開始行動之前，聯準會明年將“走鋼絲”。該行預計，聯準會將繼續降低借貸成本直到明年年中，之後大範圍關稅帶來的通膨壓力將迫使降息暫停。
與之相對，德意志銀行則認為市場眼下過於樂觀，其看跌美債的理由依賴 “當前的政治現實”，即財政寬鬆、放鬆管制、加強移民控制和全面關稅。該行認為，所有這些措施都表明通膨將面臨上行壓力。
上週，聯準會在1月議息會議中已“明示”其有意在明年放慢降息的步伐。除了聯準會點陣圖將明年的降息次數預估減半至兩次令人吃驚外，還有個令人擔憂的現像是——19位元聯準會官員中有多達15位元認為通膨面臨上行風險，而9月會議時作出同樣預測的僅有3位元。
匯市
半數以上的上述受訪機構預計，川普2.0時代的政策將在明年推動美元進一步走高，儘管這位候任總統可能也會擔心美元升值將對美國商品出口的競爭力構成衝擊。
歐元在今年11月美國總統大選剛結束時的跌幅，是所有G10貨幣中最大的。自9月底以來，歐元兌美元已從1.11關口附近跌至了不到1.04。而德意志銀行目前預計，美元兌歐元明年將達到平價水平。
高盛集團全球外匯、利率和新興市場策略主管Kamakshya Trivedi表示，川普傾向將關稅作為政策措施，這將有助於推升美元。“川普總統將毫不猶豫地大幅提高關稅.。我們預計關稅上調和減稅的政策組合將在未來一年為美元提供重要支撐。”
美國銀行則相對看不好美元的長期前景。該行高級外匯策略師Kamal Sharma預計，隨著川普的言論轉化為強硬政策，市場其實更多會對“完美關稅風暴”的預期而非政策落地做出反應——美元將在2025年初走強，但明年年底將回落至1歐元兌1.10美元。
黃金
在經歷了因烏克蘭和中東戰事而令人震驚的一年後，上述十大機構普遍預計避險資產黃金將繼續走高。他們認為，央行的黃金買需以及對通膨和財政支出肆意揮霍的擔憂，將成為明年黃金上漲的驅動力。
高盛集團和美國銀行都預計，明年黃金將上漲近13%，達到每盎司3000美元，儘管這還不到今年漲幅的一半。十大投行的平均預期是金價明年將上漲8%，達到2860美元。
只有摩根士丹利押注金價將維持在目前水準左右，該行策略師預計主要經濟體的經濟疲軟將成為黃金需求的阻力。
原油
儘管歐佩克+本月制定了推遲增產以支撐油價的計劃，但上述投行仍預期布倫特油價將從週五收盤每桶72.80美元左右，進一步跌至明年年底的每桶70美元左右。
匯豐銀行歐洲石油與天然氣研究主管Kim Fustier表示，歐佩克+的舉措不太可能改變油價的走向。她表示，“在2025-26年，非歐佩克国家的产量增长速度将超过需求增长速度，因此歐佩克将没有空间取消减产。”
相對而言，高盛仍維持了長期大宗商品多頭的“人設”。高盛對明年布油的預測值為每桶76美元。該行表示，最近幾個月原油商業庫存明顯下降，明年美國和中國填補戰略庫存將推動油價走高。
本文轉載自“財聯社”，FOREXBNB編輯：蔣遠華。
