隨著股市從上週的調整中收復部分失地，2024年很可能被人們銘記為一場全面牛市，所有主要指數都將突破歷史高點。
但投資人可能還記得，今年並不是典型的牛市。我們還沒有看到明顯的回調，儘管根據歷史數據，這種回調每年至少發生一次。我們也目睹了波動率指數兩次飆升至極端水平——標普 VIX 指數在8月5日達到歷史第二高水平，VIX 指數也在12月18日達到過去兩年來的第二高水平，導致上週出現調整。
市場對利率（限制性）、通膨、美國大選、經濟軟/硬著陸和衝突的主要擔憂一直伴隨著我們度過2024年。
很多投資者認為標普500指數已經過度上漲，目前的估值過高。他們對2025年的看法可能比較保守。華倫·巴菲特可能是最好的例子，他累積了巨額現金儲備，達到歷史性的3250億美元。
我對2025年的市場前景非常樂觀。
2025年將是“牛年3號”
如果我開始思考2025年的宏觀前景，壞消息是上述所有“未知數”都沒有真正解決，市場將繼續對這些因素的任何消息做出緊張的反應。
然而，好消息是，這些正在成為“已知的未知數”，因此許多考慮因素已被納入或“計入”股市。儘管波動性很高，但我認為這些因素不會對整體市場趨勢產生重大影響。
從市場週期來看，2022年我們正在走出一個相當大的熊市。標普500指數從2022年第一天到2022年市場底部下跌了約25%，並在2022年結束時損失了約20%。2023年是牛市，標普500指數上漲了24%，緊隨其後的是2024年，市場收復了所有損失，甚至更多。2024年將進入第二輪牛市，目前距離年底只剩幾天，牛市已經上漲了24%以上。
隨著經濟維持穩定，貨幣政策可望進一步放鬆，歷史數據顯示2025年出現多頭市場的可能性很高。本次數據顯示，1949年以來的牛市週期中，17次牛市中，有12次在兩個牛市年之後的第三年是牛市年。
從基本面來看，我認為牛市第三年將由 2025 年強勁的美國經濟支撐。根據最新的FOMC 預測，預計2025年美國 GDP 成長將超過 2%，上限估計為2.5%，低於2024年的預測（2.8%）。
儘管這一估計似乎充分考慮了由於降息次數可能減少而導致的更高利率的貨幣政策收緊，但出於多種原因，我認為這是對2025年的非常悲觀的預測。中性利率可能略高於3%，正如聯準會最新調整目標所表明的那樣，該目標指出“區間小幅上升至2.8%至3.6%之間”。這意味著貨幣政策可能沒有人們想像的那麼緊縮。
換句話說，2025年經濟可能會處於更積極的狀態。
或許，2025年美國經濟的最大推動力來自更神奇的數字3。財政部長提名人史考特·貝森特 (Scott Bessent) 有一個“3-3-3”計劃，其中一個3就是GDP成長率達到3%的目標。
雖然3%是否是正確的目標尚有爭議，但經濟成長的關鍵因素可以落實到位 - 即放鬆管制和其他促進成長的政策（如減稅）將成為企業成長的強大動力。
市場將與風險共舞，大步向前
這種觀點可能與華爾街的主流觀點不同，華爾街的主流觀點認為，標普500指數的本益比（追蹤）超過30 ，估值過高，本益比擴張空間有限。我相信，2025年，我們將看到本益比擴張帶來的更多市場上行空間。
我認為，沒有明顯的證據讓我相信本益比擴張超過20%是不合理的。我的觀點是，傳統估值方法中缺少的是評估“科技”增長的正確方法。
詳細闡述評估技術成長的方法超出了本文的範圍。我將簡單地假設大盤已經將當前水準的成長計入價格，並以此為起點來估計2025年標準普爾500指數的目標。
據 FactSet.com報道，我們預計標準普爾500指數的收益成長率為14.8%。考慮到新總統任期第一年預期的額外利多因素以及先前討論的3-3-3計劃，我將再增加20%。
因此，現在我認為標準普爾500指數在2025年的成長率為17%左右，根據截至撰寫本文時標準普爾500指數的當前值 (6,049)，我大致可以得出7077點。
佔標準普爾500指數很大一部分的市值“七巨頭”可以很容易地驗證高10%的獲利成長率。下表顯示了代表“七巨頭”的公司的預期獲利成長率。我們可以看到，每隻股票下方突出顯示的第二條線（年比獲利成長率）平均約為20%。
七大成長指標
至於標普500指數中的其他493家公司，FactSet預測的獲利成長率為13%，差距並不大。同樣，我預計這些公司的獲利成長率將更高，接近17%，因為它們很可能從2025年的新政策中獲得更多好處，例如放鬆管制、減稅和聯準會降息。
請注意，建議的收入增長與之前討論的另一種方法的估計結果非常一致。在這種方法中，我們使用2.5%的GDP作為基數，再增加 20%。這將導致2025年GDP成長率達到“神奇的”3%。
2025年將是正常的牛市年，就像其他常規牛市一樣。受全球經濟強勁推動，我預計標普500指數將突破7077點，並極有可能穩定在心理價位7000點上方。
預計美國市場將進入第三個牛市年，2024年總金額2023年將實現約25%的漲幅。我預計股市將繼續保持看漲勢頭，幫助標準普爾500指數突破7000點並在2025年達到7077點。這一增幅大致相當於17%的漲幅，這主要將受到以3%的GDP成長率為目標的美國經濟成長的推動。
7077這個數字是根據我對2025年標普500指數17%獲利成長的預測計算得出的。預期成長比標普500指數目前的盈利共识高出约 20%，
最後，考慮到對經濟的主要擔憂和風險將與2024年幾乎相同，除非各方面問題加劇，否則僅憑這些因素不足以改變可預見未來股市的看漲趨勢和勢頭。
本文轉載自微信公眾號“美股研究社”，FOREXBNB編輯：王秋佳。
