FOREXBNB獲悉，中郵證券發布研究報告稱，預計比亞迪電子(00285)2024/2025/2026年分別實現收入1719.4/1903.6/2092.2億元，歸母淨利分別為44.2/56.9/68.0億元，首次覆蓋給予“買入”評級。海外大客戶產品品類擴充疊加市佔率持續提升，公司消費性電子業務收入實現大幅成長，上半年收入達到633.03億元，年減54.22%。
報告主要觀點如下：
海外大客戶產品品類擴充疊加市佔率持續提升，消費性電子業務收入實現大幅成長。
在AI科技快速發展及換機週期的驅動下，消費性電子市場需求出現回暖勢態，據IDC統計，2024年第3季度全球智慧型手機市場出貨量達到3.161億部，年成長4.0%，連續5個季度成長;平板電腦出貨量達到3960萬台，年成長20.4%。進入2024年以來，頭部廠商尤其重視產品創新，試圖透過更多、更有競爭力的產品來吸引消費者。本公司受惠於國內及海外客戶需求改善，安卓零件和整機組裝業務均大幅成長;在海外大客戶業務方面，業務份額進一步提升，带动出货量和收入实现年成長。2024年上半年，公司消費性電子業務收入達到633.03億元，年減54.22%。
智慧座艙、智慧駕駛輔助系統等產品出貨量持續成長，新能源汽車業務延續成長勢頭。
隨著新能源汽車的出海版圖不斷擴大，中國汽車品牌在國際市場快速崛起，競爭力和市佔率均不斷攀升。數位經濟的加速發展，推動智慧網聯汽車成為汽車產業創新發展的重要方向。公司已佈置智能座艙系統、智慧駕駛系統、智慧懸吊系統、熱管理、控制器和感測器等領域，具備明顯的先發技術優勢，多個產品已實現量產交付，並持續提升出貨量，其中：
智慧座艙產品線覆蓋中控系統、儀表和螢幕顯示係統、HUD、聲學系統、車用充電系統、T-BOX、開關面板系統等，滿足使用者多維度的互動體驗;智駕平台覆蓋低算力、中算力、高算力，智慧駕駛產品在國內市場的出貨量持續領先;熱管理系統產品核心零件均為自主設計與製造，透過高效率的熱能轉換與利用，為消費者帶來了更舒適的駕駛環境。
隨著新能源汽車銷售提升，本公司的智慧座艙產品出貨量持續成長，疊加智慧駕駛輔助系統和熱管理產品進入放量階段，新能源汽車業務部門持續成長，2024年上半年，新能源汽車業務部門實現營收77.57億元，佔總收入9.87%，年比上升約26.48%。
全面佈局AI業務領域，帶來新增長點。
AI應用場景的不斷拓展、數據規模的爆炸性成長、雲端運算和邊緣運算的興起、AI演算法和模型的快速迭代，共同推動著AI伺服器市場的高速成長。大型雲端服務供應商及品牌對於高階AI伺服器需求強勁，預計2024年AI伺服器全年產值將達1,870億美元，年增鋼彈69%，產值將佔整體伺服器市場的65%。本公司持續加強與各板塊的產業頭部客戶的策略合作，除戶用儲能業務承壓之外，無人機、智慧家庭、遊戲硬體等業務板塊均穩中有公升。同時，本公司在新產品上持續投入研發，掌握市場發展機遇，積極培養新業務，完善在AIDC、工業機器人等賽道的佈局。
風險提示：技術迭代風險;研發未達預期的風險;核心技術人才流失風險;經營規模擴大所帶來的管理風險。
