FOREXBNB獲悉，第一上海發布研究報告稱，維持比亞迪電子(00285)“買入”評級，預測2024-2026年收入分別為人民幣1673億、1885億和2041億，成長28.7%、12.7%和8.3%;2024-2026年淨利分別為人民幣46.2億、56.9億和67.2億元，成長14.3%、23.2%和18.1%。給予公司目標價54港幣。
第一上海主要觀點如下：
消費性電子趨勢向好：
受惠於海外大客戶的產品品類擴充及安卓高階智慧型手機需求復甦，今年公司的消費性電子業務實現大幅成長。從業務季節性規律看，第四季表現將優於三季度。海外大客戶訂單持續攀升，公司透過平台、技術和供應鏈支援等協同效應，提升了毛利率水平。預計隨著明年自動化程度持續提升，海外大客戶毛利率還有小幅提升空間。
下半年汽車電子高附加價值產品開始放量：
下半年主動懸吊開始量產，智慧座艙、智慧駕駛和熱管理等高附加價值產品持續出貨，加上內部持續降本，有利於化解產業降價的壓力，維持穩定的毛利率水平。預計今年汽車電子將接近200億元，下半年表現優於上半年。而明年開始，高附加價值的產品實現全年利潤貢獻，預計明年汽車電子收入超過300億元，高於市場預期。
AI相關業務開始貢獻收入：
公司拓展了企業級通用伺服器、儲存伺服器、AI伺服器、液冷散熱、電源管理等產品及解決方案。下半年公司將深化與各細分領域頂尖客戶的合作。同時AIDC、工業機器人等新業務將開始落地，並實現批量交付。預計AI相關業務今年產生10億元左右的收入，明年翻倍或以上的成長。
業績接力釋放：
2025年公司獲利成長點來自：海外大客戶結構件毛利率持續攀升;海外大客戶組裝業務擴充類，有望延伸到跟高端的產品;汽車電子高附加價值產品不斷量產，實現50%以上的增速;AI相關零件和組裝業務初見成長動能。而今年戶儲業務下降的負面影響在明年將變得微乎其微，財務費用也將因為持續還款而大幅減少。
