FOREXBNB獲悉，第一上海發布研究報告稱，維持中國電力(02380)“買入”評級，預計2024-2026年公司歸母淨利為51/60/71億元，年成長92/17%/18%，目標價4.73港幣。公司2024年獲利成長確定性較高，當前低造價趨勢下自投項目的報酬增厚;水電獲利受益於來水恢復。
第一上海主要觀點如下：
首10月售電量大幅成長：
根據公司公告，2024年首十個月的合併總售電量為108,220,668兆瓦時，較去年同期增加30.56%。得益於新增裝機投產，公司控股風電售電量年增57.05%;光電售電量年增79.55%。水電則是得益於今年上半年來水恢復，售電量年增62.62%。公司整體售電量成長率在業界表現優異，彰顯公司增量專案穩步推進，從而帶動售電業務快速發展。
資產重組優化業務結構：
公司擬出售持有的水電資產(5.9GW，約60%持股)至母公司旗下子公司遠達環保作為對價，以認購遠達環保將予配發的新股，預計中國電力交易後將持有50%以上遠達的股權。本次交易完成後，遠達環保將成為集團在A股的水電資產平台。集團規劃未來3年将余下約20吉瓦的水力發電資產逐步整合在遠達環保。本交易視覺化公司水電資產回A，充分利用目前A股市場對水電資產較高估值的特點。而公司透過對遠達環保的控股權，進一步鞏固作為國集團綜合清潔能源旗艦上市平台的地位。公司的風電、光電資產將保留，並繼續整體回A的計劃。
風光工程建設加速：
公司今年上半年清潔能源新增裝置3.3GW，其中風電、光伏分別為1.2GW/2.1GW，拉動風、光業績高速成長。上半年公司風、光度電利潤分別較去年同期下降2.5/3.3分，主要是平價項目佔比增加導致。截至2024年6月，本公司共清潔能源合併裝置佔比達到77.07%，預計全年新增裝機約7GW。公司目標2025年清潔能源裝置佔比達到90%。新能源新增項目加速發展將為公司帶來持續穩定的利潤成長。
