FOREXBNB獲悉，天風證券發布研究報告稱，維持龍源電力(00916)“買入”評級，預計2024-2026年歸母淨利為66、75、82億元。公司發布2024年第三季業績。前三季公司實現營收263.5億元，年減6.37%;完成歸母淨利潤56.68億元，年比降低11.38%。
天風證券主要觀點如下：
江陰蘇龍股權已完成轉讓，前三季發電量年比+2.4%
本公司已完成轉讓江陰蘇龍熱電有限公司股權，控股裝機減少1.24GW，其中火電1.22GW，光電0.03GW。疊加新投產機組，截至9月末，公司控股裝機共37.01GW，其中風電28.38GW、火電0.66GW、光電等其他可再生7.97GW。從營運情況來看，前三季公司風電利用時數年減108小時至1607小時，完成風電發電量439億千瓦時，同比微降1.82%;完成光電等其他可再生能源发电量58億千瓦時，年比高增82.76%。
新機組投產疊加股權處置收益增厚等影響下，單Q3歸母淨利年比+30%
收入端，前三季公司實現營收263.50億元，年比減少6.37%。其中，風電分部191.16億元，年比減少8.35%，火力發電分部54.39億元，年比減少12.48%;光電分部15.68億元，年成長65.51%;其他分部2.27億元，年成長83.84%。另外，江陰蘇龍股權處置收益金額已計入其他收入淨額，預計貢獻稅前收益5.14億元。
成本端，前三季公司經營開支年減1.51%至176.05億元。綜合來看，前三季公司完成歸母淨利潤56.68億元，年比降低11.38%;單三季公司實現歸母淨利潤16.47億元，年成長29.89%，或系新增機組、股權處置收益等綜合影響。
集團擬注入4GW新能源資產，第一批約2GW
為落實《國家能源投資集團有限責任公司關於避免與龍源電力集團股份有限公司同業競爭的補充承諾函》的約定，國家能源集團擬啟動向本公司注入下屬部分省公司體內符合注入條件的新能源公司的股權，預計新能源裝機規模約400萬千瓦，初步計劃分批註入。
近日，公司公告，擬現金收購國家能源集團全資子公司國能資產管理公司、國能甘肅電力和國能廣西電力所持有的山東、江西、甘肅、廣西區域共計8家新能源公司股權，上述標的公司在運和在建裝機容量合計203.29萬千瓦，其中在運144.69萬千瓦，在建58.60萬千瓦;風電131.60萬千瓦，光電71.69萬千瓦。
風險提示：宏觀經濟大幅下行的風險;電價下調的風險;政策執行不如預期的風險;產業競爭過於激烈的風險;補貼持續拖欠的風險;公司開發專案不達預期的風險;資產注入存在不確定性等。
