FOREXBNB获悉,第一上海发布研究报告称,维持比亚迪电子(00285)“买入”评级,预测2024-2026年收入分别为人民币1673亿、1885亿和2041亿,增长28.7%、12.7%和8.3%;2024-2026年净利润分别为人民币46.2亿、56.9亿和67.2亿元,增长14.3%、23.2%和18.1%。给予公司目标价54港元。
第一上海主要观点如下:
消费电子趋势向好:
受益于海外大客户的产品品类扩充和安卓高端智能手机需求复苏,今年公司的消费电子业务实现大幅度增长。从业务季节性规律看,四季度表现将好于三季度。海外大客户订单持续攀升,公司通过平台、技术和供应链支持等协同性效应,提升了毛利率水平。预计随着明年自动化程度持续提升,海外大客户毛利率还有小幅提升空间。
下半年汽车电子高附加值产品开始放量:
下半年主动悬架开始量产,智能座舱、智能驾驶和热管理等高附加值产品持续出货,加上内部持续降本,有利于化解行业降价的压力,维持稳定的毛利率水平。预计今年汽车电子将接近200亿元,下半年表现优于上半年。而明年开始,高附加值的产品实现全年利润贡献,预计明年汽车电子收入超过300亿元,高于市场预期。
AI相关业务开始贡献收入:
公司拓展了企业级通用服务器、存储服务器、AI服务器、液冷散热、电源管理等产品及解决方案。下半年公司将深化与各细分领域顶尖客户的合作。同时AIDC、工业机器人等新业务将开始落地,并实现批量交付。预计AI相关业务今年产生10亿元左右的收入,明年实现翻倍或以上的增长。
业绩接力释放:
2025年公司利润增长点来自:海外大客户结构件毛利率持续攀升;海外大客户组装业务扩品类,有望延伸到跟高端的产品;汽车电子高附加值产品不断量产,实现50%以上的增速;AI相关部件和组装业务初见增长势头。而今年户储业务下降的负面影响在明年将变得微乎其微,财务费用也将因为持续还款而有大幅减少。