FOREXBNB獲悉，開源證券發布研究報告稱，維持綠城中國(03900)“買入”評級，維持獲利預測，預計2024-2026年公司歸母淨利為36.54、43.97、50.70億元，對應EPS為1.44、1.74、2.00元，当前股价對應PE為6.6、5.5、4.7倍，看好公司低毛利項目結轉完成後獲利回升。綠城中國發布2024年11月經營簡報。2024年11月，公司銷售金額略有收窄，銷售平均單價有所提升，公開市場拿地積極，自投代建業務齊頭並進，土儲充裕結構優質。
開源證券主要觀點如下：
銷售金額較去年同期收窄，销售均价显著提升
2024年11月，公司自投項目銷售面積52萬平方米，年減36.59%，銷售金額177億元，年減13.66%，銷售均價為每平方公尺人民幣34298元，年成長31.99%。2024年1-11月，公司累計銷售面積510萬平方米，年減14.72%;累计銷售金額约人民币1487億元，年減11.91%;公司權益金額為1047億元，年減7.89%。截至2024年11月30日，另有累計已簽認購協議未轉銷售合約的金額36億元，其中公司權益金額為25億元。
重倉核心城市，公開市場拿地穩健積極
2024年11月，公司新增5宗土地儲備，其中杭州新增一塊土地，位於拱 區，建築面積4.69萬平方米，總價17.16億元，成交樓面價36568元/m2，溢價費率22.92%;北京新增一宗土地，位於海淀區，建築面積7.28萬平方米，總價51.75億元，成交樓面價71061元/m2，溢價費率15%;西安新增一塊土地，位於高新區，建築面積7.04萬平方米，總價7.38億元，成交樓面價10474元/m2，溢價費率0%;南京新增一宗土地，位於鼓樓區，建築面積3.92萬平方米，總價7.91億元，成交樓面價20166元/m2，溢價費率0.38%;蘇州新增一塊土地，位於高新區，建築面積4.36萬平方米，總價10.90億元，成交樓面價25155元/m2，溢價費率0.46%。
代建業務表現強勢，“綠城+”業務協同並進
2024年11月，公司代建管理項目取得銷售面積為109萬平方米，年減6.03%,合約銷售金額為134億元,年成長1.52%。2024年1-11月，綠城集團代建工程累計取得合約銷售面積753萬平方米，合約銷售金額為981億元。
風險提示：政策支持不如預期、產業銷售恢復不如預期、本公司融資不如預期。
