近期，美國股市經歷了一次命運的轉變。一方面，特朗普的關稅政策導致了對美國資產價值的重新評估。
另一方面，美銀策略師Michael Hartnett在其17日的報告中指出，這一現象只是過去五年事件的自然發展：2020年代標誌着“大變革”的十年，也是“華爾街”對“全球化”看漲態度的終結：
保守的25/25/25/25現金/債券/黃金/股票“永久投資組合”今年迄今已上漲4.7%（主要得益于黃金和債券的表现），而傳統的60/40投資組合則下跌了5.4%。
Hartnett進一步分析，在第二季度，由於衆多不確定性因素的影響，美國股市可能會承受下跌的壓力。他建議投資者在第二季度逢高拋售美股，直至美聯儲開始降息和特朗普減少關稅：
如果預期政策恐慌即將到來，可以在標普500指數達到5400點時進行小幅試探性買入，5100點時增加持倉；如果預期短期輕微衰退，可以等待指數跌至4800點時大量買入。
Hartnett認爲，美聯儲正受到關稅政策的拖累。市場預計美聯儲在5月7日的聯邦公開市場委員會會議上降息的可能性爲11%，6月18日的會議上爲60%，7月30日的會議上爲141%。
這種即將到來的鴿派轉變，在最近幾周和幾個月裏，金價的飆升中表現得尤爲明顯，金價已升至歷史新高。
數據顯示，黃金的資金流入達到創紀錄的80億美元，甚至超過了流入股票的79億美元，而加密貨幣流出3億美元，債券流出201億美元，現金流出724億美元（這是自2025年1月以來最大的一次流出）。
特別值得注意的是，儘管私人客戶將股票配置比例從63%下調至60.9%，但這主要是由於價格下跌(-11%)導致的，而非持股數量的變化(-1%)。
Hartnett指出，儘管投資者情緒極度悲觀，但他們並沒有在行動上表現出極度悲觀，即機構和私人客戶並沒有大規模賣出。私人客戶正在增加對公用事業、低波動性和高股息ETF的投資，同時減少對銀行貸款、高收益債券和金融類ETF的投資。
展望2025年第二季度，Hartnett的短期策略是在美聯儲降息、美國關稅削減及明確轉向減稅政策前，建議逢高減持:
如果預期政策恐慌即將到來，可以在標普500指數達到5400點時進行小幅試探性買入，5100點時增加持倉；如果預期短期輕微衰退，可以等待指數跌至4800點時大量買入。
2025年整體，Hartnett建議長期持有BIG策略：
值得注意的是，Hartnett一直在積極推廣其“做多BIG”的理念——債券、黃金和國際股票——而今年迄今爲止，黃金上漲了25%，政府債券上涨了6%，MSCI World ex US指數上漲了5.5%。
與此同時，美國股市下跌超過10%，石油價格下跌9.8%，加密貨幣是今年迄今爲止的最大輸家，下跌了34%。但最令人驚訝的是美元，2025年以來已下跌8.4%。
最後，他引用了已故查理芒格（Charlie Munger）的一句話：
“如果你做的只是在200周移動平均線上買入高質量股票，你長期來看會大幅跑贏標普500指數。”
對Hartnett而言，這意味着：
“標普500 200周移動平均線目前爲4685，50周移動平均線爲5685——這就是區間。”
