美國股市反彈中避險資產配置增加

美國股市雖然從本月的暴跌低點反彈，但交易員們正在投資組合中大幅增加避險資產配置。美國總統特朗普宣佈對多數商品暫停加徵關稅90天的消息，最初刺激資金湧入市場中最具風險的領域，然而選擇安全板塊的投資者反而獲得了更好回報。

巴克萊銀行跟蹤的數據顯示，在大盤上漲的日子裏，防禦型股票組合的表現普遍優於那些與經濟週期高度綁定的公司股票；而當市場情緒惡化時，防禦型板塊依舊跑贏週期股。

股票類型 表現
防禦型股票組合 優於週期股
週期股 表現較差

從財務健康與薄弱企業的對比中也能發現相似趨勢。4月9日關稅暫停消息公佈時，兩類股票均出現兩位數反彈。但此後，財務最脆弱的企業股價已下跌3.3%，表現遜色於資產負債表更健康的企業。

市場反彈未形成風險偏好情緒

這種防禦性偏好凸顯出，當前市場反彈遠未形成風險偏好情緒，難以支撐持續上漲。Truist Advisory Services聯席首席投資官Keith Lerner表示，“市場正在轉向傳統的避險策略”。佈局防禦板塊“是一種在風暴中隱蔽的方式，直到投資者看到更清晰的前景”。

Lerner表示，數週前他已超配公用事業股，因該行業受關稅影響較小。他補充道，這是他全面向防禦性資產重新配置的一部分。公用事業、必需消費品和醫療保健等行業在經濟下行期往往最具韌性，能提供穩定盈利和相對平穩回報。美國銀行4月15日公佈的客戶流向數據也顯示，自市場暴跌開始，資金持續流入材料和醫療保健等防禦性領域。

摩根大通證券專門從事股票因素和宏觀戰略銷售和交易的執行董事Manish Sinha在4月16日給客戶的一份報告中表示，向防禦性公司的傾斜反映了市場行爲和風險回報動態的變化。

人工智能板塊受挫

這種轉變在人工智能板塊尤爲明顯——這些過去兩年的增長引擎近期大幅下挫，英偉達(NVDA.US)和AMD(AMD.US)股價因關稅進展受挫，而阿斯麥(ASML.US)令人失望的財報進一步打擊了市場情緒。

Roundhill Investments首席執行官Dave Mazza表示：“高增長領域的企業正在苦苦掙扎，因爲其命運暫時不受自身控制。投資者正通過轉向防禦板塊，爲更多股市動盪做準備。”