近期，美国股市经历了一次命运的转变。一方面，特朗普的关税政策导致了对美国资产价值的重新评估。
另一方面，美银策略师Michael Hartnett在其17日的报告中指出，这一现象只是过去五年事件的自然发展：2020年代标志着“大变革”的十年，也是“华尔街”对“全球化”看涨态度的终结：
保守的25/25/25/25现金/债券/黄金/股票“永久投资组合”今年迄今已上涨4.7%（主要得益于黄金和债券的表现），而传统的60/40投资组合则下跌了5.4%。
Hartnett进一步分析，在第二季度，由于众多不确定性因素的影响，美国股市可能会承受下跌的压力。他建议投资者在第二季度逢高抛售美股，直至美联储开始降息和特朗普减少关税：
如果预期政策恐慌即将到来，可以在标普500指数达到5400点时进行小幅试探性买入，5100点时增加持仓；如果预期短期轻微衰退，可以等待指数跌至4800点时大量买入。
Hartnett认为，美联储正受到关税政策的拖累。市场预计美联储在5月7日的联邦公开市场委员会会议上降息的可能性为11%，6月18日的会议上为60%，7月30日的会议上为141%。
这种即将到来的鸽派转变，在最近几周和几个月里，金价的飙升中表现得尤为明显，金价已升至历史新高。
数据显示，黄金的资金流入达到创纪录的80亿美元，甚至超过了流入股票的79亿美元，而加密货币流出3亿美元，债券流出201亿美元，现金流出724亿美元（这是自2025年1月以来最大的一次流出）。
特别值得注意的是，尽管私人客户将股票配置比例从63%下调至60.9%，但这主要是由于价格下跌(-11%)导致的，而非持股数量的变化(-1%)。
Hartnett指出，尽管投资者情绪极度悲观，但他们并没有在行动上表现出极度悲观，即机构和私人客户并没有大规模卖出。私人客户正在增加对公用事业、低波动性和高股息ETF的投资，同时减少对银行贷款、高收益债券和金融类ETF的投资。
展望2025年第二季度，Hartnett的短期策略是在美联储降息、美国关税削减及明确转向减税政策前，建议逢高减持:
如果预期政策恐慌即将到来，可以在标普500指数达到5400点时进行小幅试探性买入，5100点时增加持仓；如果预期短期轻微衰退，可以等待指数跌至4800点时大量买入。
2025年整体，Hartnett建议长期持有BIG策略：
值得注意的是，Hartnett一直在积极推广其“做多BIG”的理念——债券、黄金和国际股票——而今年迄今为止，黄金上涨了25%，政府债券上涨了6%，MSCI World ex US指数上涨了5.5%。
与此同时，美国股市下跌超过10%，石油价格下跌9.8%，加密货币是今年迄今为止的最大输家，下跌了34%。但最令人惊讶的是美元，2025年以来已下跌8.4%。
最后，他引用了已故查理芒格（Charlie Munger）的一句话：
“如果你做的只是在200周移动平均线上买入高质量股票，你长期来看会大幅跑赢标普500指数。”
对Hartnett而言，这意味着：
“标普500 200周移动平均线目前为4685，50周移动平均线为5685——这就是区间。”
