退市：自願還是強制?是否等於“死亡”?

2025-04-11 15:35

退市是指上市公司因不符合條件，股票停止公開交易，轉爲非上市公司。有自願和強制兩類情況，公司後續可選擇場外交易或重新上市等方式繼續發展。

退市是指上市公司因不再滿足證券交易所規定的上市條件或其他原因，其股票在證券交易所終止上市交易(公開交易)，從而由上市公司轉變爲非上市公司的過程。

●主動(自願)

1、不願被短期利益綁架

有些公司選擇自願退出，是因爲上市雖然能帶來融資和知名度，但也會帶來管理壓力和“短期財報”上的束縛。爲了不被股東和市場的短期預期綁架，便於公司專注長期發展和戰略佈局，它們選擇退出市場並私有化，這樣就能不再受股價波動和季度財報的壓力影響。

2、資本買斷

當一家上市公司估值偏低，有資本方(如私募基金)認爲有重塑空間，就會選擇買斷公司、推動其私有化退市。之後通過削減成本、戰略重組、全球擴張等手段提升公司價值，再通過再上市或出售獲取收益。這類操作本質上是一場一級市場的套利遊戲。

簡單理解：資本低價買→提升價值→高價賣/再上市，中間賺差價。

3、股價低

有時公司股價跌得太低，甚至低於賬面資產價值，這反而可能激發私有化回購。

**主動退市舉例**
類型	舉例
不願被短期利益綁架	中國萬科：萬科在早期曾考慮退市以專注長期戰略發展，減少市場對其季度財報和短期業績的壓力。
資本買斷	戴爾（Dell）：2013年，戴爾公司通过私募股权基金银湖资本的支持进行私有化，之後進行戰略重組，最終在2018年重新上市。
股價低	58同城：在美股上市時，58同城的股價低於其實際資產價值，管理層決定回購股份並將公司私有化，專注其業務發展。

●被動(強制/非自願)

1、公司經營狀況不好

當一家上市公司經營持續惡化，比如連續多年虧損，達不到交易所設定的財務標準，就會被認爲風險過高，不再適合公開交易。此時監管機構(如證監會、交易所)會強制其退市，常見信號包括“ST”或“*ST”標記。

如果一個公司的股票持續30天都在一美金以下，那你就會收到一個退出的警告。然後90天你還整頓不好哎，那很抱歉，你也要退出市場了。

2、財務造假

當一家上市公司被查出存在嚴重的財務造假行爲，比如虛增收入、隱瞞虧損、篡改報表等，嚴重誤導投資者、破壞市場公平時，交易所會依據規定，啓動強制退出程序。

因爲這種行爲直接損害了公衆利益和市場誠信，所以一經查實，通常處理嚴厲，退出市場幾乎是板上釘釘。

**被動退市舉例**
類型	舉例
公司經營狀況不好	ST保千里（2019年）：保千里因連續虧損且未能滿足交易所的持續上市要求，最終被強制退市。
財務造假	欣泰電氣（2016年）：欣泰電氣因涉嫌嚴重財務造假和虛假披露信息，被證監會處罰，最終被強制退市。

3、法律要求

比如2021年初，因美國政府認定中國移動、中國電信和中國聯通與中國軍方有關，三家公司被強制從美股退市。

這類情況是出於政治或法律原因，並非公司經營問題，且對企業影響有限，比如這三家公司在美股的市值佔比很小，退出後很快就在A股或港股重新上市。

退出市場並不等於死亡，後續走向取決於公司的財務狀況和市場需求，可以選擇場外交易、重新上市、或者清算註銷等。